工程机械类有这些值得增持的个股

　　【估值分析】

　　相对国际工程机械类上市公司15-18的P/E水平，国内工程机械板块整体估值仍偏低；而P/B值国内上市公司明显偏低。基于工程机械上市公司今后2－3年将进入新一轮快速增长期，所以我们给予工程机械行业“增持”的投资评级，并建议重点关注那些存在明显价值低估的工程机械类上市公司。

　　本轮工程机械行业高速增长与上次不同，这一次部分企业已经初显了较强的产品创新实力和市场开拓能力，企业已经从初期的粗放式增长向集约型增长转变，对于那些一贯重视研发、走自主创新道路实现快速发展的企业应该给予估值溢价，重点关注G山推、中联重科、G柳工、G三一和北方股份。

　　【投资要点】

　　支持上述投资建议的几项关键性因素：

　　★“十一五”规划的第一、二年是工程机械产品采购的高峰期，预计年均增长27％以上。2006年前4个月工程机械三大类产品销量增速都在20％以上。

　　★工程机械类企业为平滑行业周期性波动努力开拓国际市场，2006年第一季度出口增速达38％，预计今后2－3年行业出口增速有望保持在35％以上。

　　★“新农村”建设总计1200亿元的公路建设投资规模前所未有，铲土运输机械产品首先受益，2006年前4个月铲土运输机械销量增长26％。

　　★“高速铁路”建设投资规模巨大，“十一五”期间有近9000公里的“高铁”计划建设里程，其中45％都涉及桥梁隧道施工，对混凝土设备、汽车起重机和旋挖钻机形成了直接市场需求，相关上市公司将获益。

　　★钢材价格虽然相比年初上涨了10％以上，但国内钢材总体供应过剩的局面并未改变，且目前钢价相比2005年3月底的最高点还有14－25％的空间，未来工程机械类上市公司成本压力不大。

　　★并购浪潮风起云涌，兼并重组孕育新的投资机会。由于看好国内巨大的市场和相对完善的销售渠道以及廉价的人力成本，外资纷纷进军国内，掀起了收购热潮，国内企业也加入了并购大军。从价值重估和业务链整合、提高企业技术研发能力和管理效率的角度来看，并购重组孕育着巨大的投资机遇，可长期关注。

　　【有利因素】

　　★钢材出口退税率下调。近期国家税务总局将出台钢铁出口退税新政策，钢材出口退税由原来的11％减少到5％，由此可能会使得国内钢材供应快速增加，对钢价反弹形成抑制。

　　【不利因素】

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宏观调控风险。2006年1季度宏观数据显示固定资产投资增速有过热势头，如果这种势头继续维持，可能会引发新的宏观调控，对工程机械行业复苏形成打压。

　　★钢价上涨的风险：由于目前全球钢厂对

铁矿石的需求仍持续强劲，2006年铁矿石合约价格上涨19％，相当于7-8美元，对吨钢成本的影响约在100元左右。钢铁生产成本的提高使得钢铁企业被迫提高钢价的可能性增大。

　　(观宇/编制)