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Ｎ谢文莉
6月16日央行正式对外公告，从2006年7月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举的推出主要是为了抑制中国贷款和投资增长过快的现状，对冲资金市场过分充足的流动性，是继今年4月份以来人民银行提高贷款利率、两次大规模发行定向票据的又一次紧缩措施，再度引起了经济界和广大投资者的高度关注。
那么上调存款准备金率对贷款投放影响到底有多大呢？据测算，扣除农村信用社和农村合作银行的存款，存款准备金率上调0.5个百分点，相当于冻结商业银行准备金1500亿元，短期内会对抑制贷款快速增长发挥较为明显的作用。下半年随着银根的抽紧，商业银行将逐步加快贷款结构的调整，会对固定资产投资规模较大且被认为有过热倾向的上游行业、房地产业行业的贷款需求加以限制，在一定程度上将制约这些行业或产品对贷款的需求，而对主要需要短期流动性资金的中小企业来讲影响要小得多。
对于广大投资者颇为关心的股市受此次政策影响的问题，我们认为上调存款准备金率短期来说，对股市会造成一定的冲击，但相对加息而言，对股市的影响比预期的要小得多。因为央行紧缩银根固然会影响市场中的资金供求量，但影响较小，主要是由于我国的股票市场目前与银行信贷市场处于分割状态，银行的资金本身就难以直接流入股市；从大环境看，中国仍是一个高流动性的新兴市场，股市在国民经济和产业政策中的地位逐渐得以提高，正如央行在此次公告中明确提到的：“支持扩大直接融资渠道，提高金融资源配置效率，促进国民经济持续、协调、健康发展”，中国股市依然还将受到强大资金面的推动，在股权分置改革顺利推进，困扰中国证券市场体制性障碍得以消除的大背景下，投资者仍应对中国股市的发展保持信心。
在当前紧缩信号比较明显的情况下，投资者仍应谨慎应对。一是关注房地产股以及与固定资产投资关联度比较高的行业投资风险；二是由于受此影响，部分商业银行可能抛售流动性较好的债券，可适度减少对债券品种的配置。
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