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今年一季度，我国货币总体增量为9286亿元，比去年底上升了93.4%，随后央行从4月开始，陆续通过提高贷款利率27个基点、1个月时间内两次定向发行千亿央行票据以及从7月5日起上调存款准备金率0.5个百分点等手段，给过热的宏观经济降温。但从近3个月的治疗效果来看，似乎过热的宏观经济并没有出现降温的势头。
针对这种现状，无论是政府的官方口径，还是经济学界的研究结果，近期都将下一阶
段中国的宏观货币政策定格在“紧缩”状态下。中国人民银行行长周小川日前在瑞士巴塞尔表示，将适度收紧货币政策。与此同时，大摩首席经济学家罗奇也认为，面对中国两年内的第二次经济过热局面，央行应采取更加严厉的紧缩措施，并在继续微观调控的同时，加快对宏观经济结构的调整。
周小川认为，目前中国经济整体表现良好，人民币汇率的灵活性表现良好，下一步，央行在制定货币政策前将密切关注经济数据的变化。为了实现更好的经济结构，央行将对货币政策做出调整，适度收紧货币政策。
与此同时，国际知名投行对于中国经济和货币政策的看法也高度一致。摩根士丹利、雷曼兄弟以及德意志银行等国际金融巨头日前均通过不同渠道表示，由于宏观经济很难被现有措施抑制住，中国央行有可能近期进一步出台更严厉的货币紧缩政策。甚至有投行认为，今后3-4个月内，中国有必要、也有可能再次加息或再次提高存款准备金率。
那么，在紧缩的货币政策下，利率和汇率的走势会产生怎样的变化？普通投资者应该如何制定自己的理财规划？招商基金固定收益投资部总监周理昨天指出，在货币紧缩的政策下，人民币的升值步伐很可能在下半年适度加快。在这种政策环境中，银行收紧信贷尤其是银行承兑汇票的可能性在不断增加，下半年资金分流入股市的力度预期短期内将有所减弱，中长期债券收益率上行的趋势将会比此前明显。因此，对于稳健收益偏好者，可以考虑投资与股市联动性比较强的可转债、资产支持债券等高收益品种来获利。
商报记者 和平
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