美联储持续加息几成定局 全球金融市场流感难免

　　本周，美联储公开市场委员会将举行政策例会，讨论近期的美国货币政策动向。日前华尔街分析人士普遍预测，鉴于通胀压力不减，届时美联储将肯定把基准短期利率上调25个基点，达到5.25%；另外美联储还将持续加息，不排除一直加到6%的可能。

　　自从2004年6月以来，美联储已经连续16次加息，基准短期利率已从当时的1%上升到了5%。

　　加息几成定局

　　由于能源价格的上涨，今年以来美国的批发物价指数和消费物价指数一路上升，不断考验美联储所能承受的通胀压力上限。

　　在美国，个人消费开支占美国国内生产总值的三分之二，是经济增长的主要动力，所以消费物价指数比批发物价指数在决策者和研究者考量中的权重更大。虽然5月份消费者价格指数上升0.4%，符合市场预期，但5月份核心消费者价格指数上升0.3%，高于市场预期的0.2%，这项最重要的通胀指标已经连续三个月保持0.3%的涨幅。而今年前5个月，美国的消费物价指数以年率计算升幅已达5.2%，大大高于去年全年的3.4%。核心消费物价指数以年率计算升幅也已达3.1%，明显高于去年2.2%的水平。

　　美国的核心物价指数近来出现较快上升已经引起了美联储的关注。美联储主席本·伯南克本月在不同场合表现出对通货膨胀压力上升的警惕：“主要商品的物价已经达到或超过了上限水平。”

　　在此背景下，花旗集团、摩根大通、雷曼兄弟等多家投资机构都得出了高度一致的判断：美联储将在本周会议上继续加息25个基点，以显示打击通胀的决心。

　　科恩上任导致加息动力加大

　　美国总统布什上周已提名美联储成员唐纳德·科恩担任副主席，接替已于今年4月离职的前任副主席罗杰·弗格森。

　　现年63岁的科恩已在美联储工作了36年，曾是美联储前任主席格林斯潘最重要的战略顾问。他一直拥护格林斯潘有关利率、金融市场与风险等方面的思想，反对设定具体的通货膨胀目标。这与现任美联储主席本·伯南克的立场相左。

　　但有一点科恩与伯南克是高度一致的，近期二人都显出坚决打击通货膨胀的“鹰派”色彩。科恩已不断放话，美联储不能允许经济发展长期超越其持续增长潜力，因为由此带来的后果必然是通胀压力上升。

　　科恩本月初在美国参议院银行委员会作证时对市场提出警告：如果投资者认为美联储已经开始懈怠其保持长期价格稳定的义务，那就大错特错了，“全球化显然并不意味着中央银行可以放弃其维持价格和经济稳定的责任。”

　　联邦公开市场委员会里，有8名委员具有投票权。除上述伯南克和科恩最近对通胀提出警告外，还有几位拥有投票权的地方诸侯近期也透露出继续加息的主张。

　　亚特兰大联储主席杰克·盖恩上周一再次向美国媒体重申：他对通胀仍然忧心忡忡，“尽管油价上涨对这些整体数据的影响实在太大，近期的名义通货膨胀指标已经令人非常头痛，扣除那些波动性强烈的食品及能源部分，核心通货膨胀部分同样也在增长，而且已经逐渐达到甚至超过了我们能够忍耐的极限。”

　　另一位享有投票权的克利夫兰联储女主席桑德拉·比安纳托表示，当前的通货膨胀压力如果持续下去，就超出了她认为可以承受的适当水平。

　　全球金融市场“流感”难免

　　美联储的决策方向自然会触动全球投资者的敏感神经，对金融市场产生举足轻重的影响。市场人士普遍存在的加息预期，近期已经导致股票市场、商品交易市场和外汇市场发生一系列连锁反应。

　　5月10日以来，美国股市遭遇了一个多月的“阴雨期”。除了美国股市外，欧洲股市、日本股市和主要新兴国家股市近期均出现大幅下跌。有关美联储近期可能进一步加息的推测以及全球需求紧缩的恐慌也影响到了主要商品交易市场，原油、贵金属和其他大宗商品交易价格近期出现大幅度回落。纽约商品交易所黄金期货价格盘中比5月份高位下跌了20%以上。

　　加息预期更推动纽约外汇市场美元对西方其他主要货币比价走高。在市场普遍预计美联储将加息的背景下，投资者倾向于大量买进美元，导致美元汇率近期稳步上升。

　　6%才是尽头？

　　如果美联储在6月29日加息到5.25%，这之后是否会有第18次加息？由于通货膨胀压力居高不下，一些投资机构近期纷纷上调了加息终点预期。

　　花旗集团预计美联储8月将会加息到5.5%，同时，花旗也预计美联储到2007年第二季度都将把利率维持在5.5%的水平。此前，花旗表示到2006年底，美联储利率都将维持在5.25%的水平。其首席全球经济学家亚历山大认为，今后一段时间，美联储可能一直维持加息政策，直到经济增长放慢使通胀压力在可控制范围内为止。

　　雷曼兄弟则将加息周期顶点的预估值由先前的5.5%上调至5.75%。富国基金则将加息终点定为5.5%至6%之间。瑞士信贷和摩根大通也预期美联储将在8月会议上继续加息25个基点，之后每隔一次会议会加息一次，直到明年初增加至6%。

　　威尔斯资本管理公司首席分析师波尔森认为，在目前的经济形势下，加息至6%不足为奇，只是时间问题。

　　巴克莱资本上周四也把本轮加息周期终点定为6%。该公司首席美国经济学家迪安预言，美联储将分别于9月会议和10月会议各加息25个基点，此外不排除一次性加息50个基点的可能，这样今年底即可加息至6%。

　　值得注意的是，2005年美联储主席候选人、

哈佛大学经济学教授兼美国国家经济研究局主席费尔德斯坦也加入了“6%俱乐部”。

　　但以美林

证券为代表的一些投资机构认为，美元加息周期即将见顶，否则利率过高势必引发美国经济衰退的可能，因为近期已经出现经济减速的明显信号。美林证券首席美国经济学家罗森伯格说：“如果美联储加息到6%，那将是一个天大的错误。”