中行估值已远超花旗、汇丰

　　1万亿资金觊觎中行股票

　　中行招股和上市的大戏已经拉开序幕。经过路演和初步询价，中行昨天公布询价结果，A股招股价区间为3．05－3．15元。昨天和今天，中行A股接受询价机构投资者的申购，本周五将接受公众投资者的申购。

　　业内预计，追逐中行A股的资金可能高达1万亿元。一家基金管理公司的高层昨天却说：“1万亿元还是保守的估计。基金公司为申购中国银行A股准备的资金数量之大，正超过大家的想象。”

　　招股价区间为3.05元-3.15元

　　据参与中行询价的机构透露，上周有机构报出了2元多的低价，这说明在热捧的同时，市场对中行的估值仍存在明显差异，有机构仍以A股原有银行股的估值水平来衡量中行。询价结果显示，94家询价机构中，报价在3.05元以下的只有11家。

　　另一方面，报出高价的大有人在。报价在3.15元以上的有33家，其中有7家报出了3.31元以上的高价。根据最终确定的3．05－3．15元招股价区间，中行的发行市盈率约为24倍，远高于A股银行板块的平均水平，如G浦发（600000）的动态市盈率仅13.6倍，G招行（600036）仅16.78倍。

　　世纪证券金融行业研究员李文指出，中行是第一家登陆A股的大型银行，难以与A股其他银行股简单类比。市场对中行给出较高的估值可能意味着，尽管大银行的成长性和盈利能力不如中小银行，但市场非常认同大银行的规模效应。

　　中行的估值水平不仅远高于A股的中小银行，还超过了花旗集团和汇丰控股这两家全球排名第一和第二的金融集团。公开资料显示，花旗2005年的市盈率为12.44倍，汇丰为11.76倍。李文指出，这说明国际投资者愿意为“中国概念”付出高价，而中行A股的定价又明显和其H股挂钩。

　　市场对投资中行A股充满想象

　　昨天，中行的H股收于3.375港元，较发行价上涨了14.4%。一家投资机构的人士称，看看中工国际的首日表现就可以想象中行A股上市后会是什么样。

　　对于中行的高溢价，国金证券研究员李伟奇从另一个角度给出了支持的理由——买中行

股票相当于也买了中银香港（2388.HK）的股票。他认为，从净利润的贡献看，中行内地业务对整体的贡献率为40%左右，中银境外业务的贡献率则高达60%，而境外业务的主要来源正是中银香港。中银香港是香港股市的蓝筹股，在香港拥有最大的营业网络，同时还是香港的三大发钞行之一，香港人民币业务的结算环节也由中银香港独家经营。

　　李伟奇称，投资中行股票，一方面分享了内地经济的增长，另一方面可以分享港澳金融服务的发展，是新兴银行市场和成熟银行市场的组合投资，这是A股其他上市银行所不具备的特色。

　　晨报记者 李若愚 高翔