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经历月初的连续暴跌和近期的缩量阴跌后，上周五沪指大涨40.49点，但日趋吃紧的资金面制约了后市的上升空间，两市总共334亿的交易量也预示大盘继续上攻的空间已十分有限。而上周五央行通过上调存款准备金率冰冻1500亿资金，似乎已宣告反弹即将结束。
分析师们称，对于股市而言，影响最大的因素不仅仅只来自IPO。央行货币政策紧缩将对后市资金面产生一定的挤出效应。因为此次央行提高存款准备金还只是其动用货币政策
调控宏观经济的第一步，后续是否会出台更严厉的货币政策，还有待观察，但货币政策紧缩趋势已无悬念。
业内人士称，此轮行情的实质性利好并非股权分置改革，而是在于人民币升值预期所带来的资金过剩所致。
因为越来越高的贸易顺差、外国直接投资以及压注人民币升值的投机游资，造成国内金融系统人民币充足乃至泛滥。数以万亿计的资金涌入资本市场。
其实银行贷款短期急速增加，以及票据贴现融资快速放大，历来与股票市场运行趋向呈正相关关系，尤其当票据融资资金部分流入IPO一级市场和股票二级市场，将不断推动股市上涨。
但现在形势开始出现逆转。五月份央行就已经开始检查各家商业银行的票据贴现情况，围剿进入股市的违规资金，这也直接导致大盘月初以来的深幅回调。
银行资金通过票据贴现方式部分流入股票市场，曾经发生在2000至2001年上半年：2000年初沪综指为1360点，随着票据融资量逐步放大，其中部分违规银行资金陆续流入股市，将大盘指数一举推升到2001年6月的2245点。而这直接引发了2001年央行再度重申严禁银行资金违规入市，当时央行据此严查，为此一批银行支行长受到不同程度的处罚。
分析师们称，随着这些违规资金的大举撤离，股市资金面将吃紧。事实上，从近期新股申购上就已经暴露出了资金不足。从上周新股申购冻结的资金来看，同洲电子、云南盐化、大同煤业，三者冻结资金之和为3234亿元。虽然这较上周的2046亿元有着较大增加，但低于此前市场预测的4000亿到6000亿元，也明显低于2002年5月份前的新股申购所冻结的资金规模。
本报记者:汪洋
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