深发展“零对价”股改的是是与非非

　　深发展公布股改方案后12日复牌，曾连续两天跌停，40亿元股票市值顿时化为乌有，直到近日股价才稍为稳定。但至今投资者和市场分析人士仍继续对深发展的股改方案大加抨击。这是个什么样的方案，深发展管理层何以渡过股改难关？

　　首家“零对价”方案

　　据了解，深发展股改方案的主要内容为，由企业给流通股东每10股支付0.48元的红利，还附加了一个条件，即股改方案实施后首个交易日起12个月内最后60个交易日期间，平均收盘价需低于7.25元或高于8.75元。行家认为，这相当于深发展的非流通股东给流通股东每10股支付0.13元的红利，每股1分钱对价，实际上等于没有对价。

　　招商

证券研究中心研究员罗毅16日对记者表示，深发展的对价水平在所有已完成或正在股改的企业中，迄今是最低的，市场称之为“零对价”并不过分。深发展的盈利能力等主要经营指标在深沪股市的上市银行中，排行最后，但其股价却直追其他上市优质银行，说明很多投资者对深发展的股改方案原本抱有很大希望。但深发展提出的股改方案让大家的希望成为泡影，自然惹来市场一片嘘声。

　　华林证券公司证券投资部总经理杨华初表示，深发展提出的股改方案，仅强调了大股东新桥自己的特殊利益，违背了

股权分置改革的精神，这是问题的关键。

　　湘财证券分析师朱华成对记者表示，像深发展这样的企业，权证还是解决股改问题的最好金融工具。

　　行家表示，深发展管理层推出的这个零对价方案如获通过，就意味着深发展的非流通股东可以极少的代价得到流通权，这不仅对深发展的流通股东很不公平，对其他上市公司已诚实地支付对价的非流通股东也不公平。

　　中小股东大多反对

　　据统计，深发展流通股东有60多万人，遍布全国各地，目前不少投资者纷纷组建反对联盟，维护自己的合法权益。深发展的老股民在深圳尤多，股民吴先生近日就通过网络公布了自己的电邮信箱，征集大家的意见。他透露，股民反应程度非常热烈，目前所征集的反对票已经超过600万股。

　　深发展董事会中代表中小股东的董事采振祥对记者表示，很理解大家对深发展股改方案的关注，但碍于董事会的有关规定，他不能公开表达他的看法。

　　南方、鹏华和易方达等基金公司据说是深发展的大户，记者就此对他们进行了采访。这些基金的有关人士对记者表示，他们对深发展的股改方案当然有自己的看法，目前却不便公开评论。

　　深发展的未来让人忧

　　根据安排，对深发展股改方案的表决将于7月17日举行。期间深发展还会做什么工作？记者就此询问了深发展有关人士。得到的回答是会多与投资者沟通，争取他们对企业的特殊情况多一些谅解。由此看来，深发展管理层目前仍没有明显让步的考虑。

　　根据有关规定，国内银行在2007年1月1日前资本充足率必须达到8%的标准，否则难以扩张其业务和网点。深发展所剩时间不多了。深发展一年多来的核心资本充足率从2004年底的2.32%增长到今年一季度末的3.67%，远未达标。

　　　本报记者:何广怀