G白云山 整合重组预期走牛值得期待

　　Ｎ华泰证券 陈慧琴

　　G白云山（000522）：影响近年业绩的负面因素主要是投资损失，较高的财务费用和所得税率，公司未来若逐步解决这些问题，将有望激活潜在的存量资产。

　　在公司新的强势领导力量下，整合提高主业盈利能力+激活内部资产效力，将使公司 步入稳定增长的发展轨道。公司主业稳定增长。

　　白云山土地储备丰富，位于广州闹市区的几家子公司在2010年之前都将搬迁，土地增值潜力巨大，随着未来资产逐步盘活，将带动公司的财务费用和所得税率的大幅降低，提振公司的增量收益。据调研报告预测，该公司2006和2007年收益分别增长15%和14%，而净利润则有望增长105%和39%，预计2006和2007年每股收益分别为0.28和0.38元，和同类药业股相比较，估值明显偏低。我们认为，公司资产整合和重组使得公司未来走牛值得期待。