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受股市大盘调整重压影响认购类权证又受投资者追捧
本报记者姜艳艳整理由于上周上证指数大跌7.07%，直降接近200点，市场人气受到重挫。受此影响，许多投资者抱着“西方不亮东方亮”的心理，开始转移阵地，加入到炒作权证的队伍中去。对此，有分析师表示，权证与股指呈现正向关系，可谓“一损俱损，一荣俱荣”，在市场走低的情况下，对于此前疯狂涨跌的权证产品要谨慎投资。
认购权证将受追捧
湘财证券发布公开报告称，在大盘调整重压之下，本周权证市场的理性有所增加。越来越多的投资者开始关注权证内在的价值以及正股的走势，使得权证与正股联动性增强。因此本周大市行情导致了权证市场上出现结构性调整，认购认沽权证轮番唱主角。
另外，权证市场将持续演绎结构调整、品种分化的格局，认购类权证将继续在多头市场中受到投资者追捧。但投资者还应认真对权证品种进行价值分析，选择有潜力和爆发力强的权证进行介入。对于一些值得关注的认购权证，应当多关注其溢价率的合理程度，从中可以捕捉到一些机会。如万华认购溢价率仅为9.59%，五粮液认购为23.01%。同时，钢铁类认购权证品种绝对价格偏低，又有较好的题材和基本面配合，将继续成为市场资金追捧的热点。
湘财证券建议投资者重点关注包钢认购、武钢认购、邯钢认购以及五粮液认购、万华认购、长电认购，逢低吸纳筹码，短线操作，或者中线持有。认沽权证最好日内操作以规避风险，后市可以关注国电电力，据传将推送股+认购权证方案，投资者可以参与。
风险进一步涌现
联合证券分析师王红兵撰文表示，从最近交易数据以及对比香港权证市场来看，中国权证市场已经累积了太多的风险，具体表现为权证过高的溢价水平、交易价格与理论价格偏离较大、理应衰减的时间价值不衰减以及权证与正股关联性弱的特征。
从溢价水平来看，最近的权证交易价格反映了投资者对正股股价较高涨跌幅的强烈预期，对于将要到期的宝钢认购和万科认沽权证，其溢价率已经高于90％的相近存续期香港权证的溢价率水平，很有可能到期沦为废纸。
从权证交易价格来看，权证成交价普遍高于理论价，反映出投资者强烈预期正股未来波动率会增强。如果把权证交易价格中偏离理论价格程度作为权证价格泡沫的话，那么认沽权证的泡沫要大于认购权证，几乎所有认沽权证泡沫均在90％以上，如此高的泡沫已经显示出认沽权证的投资价值非常低，随着存续期的缩短，泡沫会加速破灭。
从香港市场观察可知，权证的时间价值在前期会加速消耗，到末期基本消逝殆尽。在所有的26只深沪权证中，只有8只认沽权证的时间价值比期初发生了损耗，五粮液认沽，上海机场认沽和雅戈尔认购时间价值反而增值300％以上。
考虑到存续期的长短，在存续末期时间价值为零的常理下，认购权证中，万华认购权证的时间价值最低要求的消逝速度最快，其次是宝钢认购权证；在认沽权证中，深能认沽的时间价值最低要求的消逝速度最快。
投资者需谨慎入市
湘财证券衍生产品相关分析师表示，对于二级市场投资者而言，投资者应规避风险，谨慎投资。具体来说，五粮液认购权证随正股G五粮液不断走高，投资者可以短线操作；或者中线持有，该认购权证三个月目标价为16元；万华认购权证适合短线、中线持有，预计三个月目标价为22元。
另外，近期较热的包钢、邯钢、鞍钢、武钢认购权证后市仍有发展，预计三个月包钢认购权证目标价调整为2.6-3.0元；邯钢认购权证目标价调整为4.0-4.5元。武钢股价被低估，在板块轮动和二季度业绩环比增长的情况下，其目标价格为4.0元左右。投资者可以分批建仓武钢认购，1.20-1.40元是安全建仓区间，可短线、中线持有。武钢认购权证目标价格为2.4-2.6元。
鞍钢已经整体上市，自有铁矿石资源，随着钢铁业的复苏，其受益良多，业绩稳定上升，对照其H股估值，该权证适合买入持有策略。三个月目标价为6元。
另外，雅戈尔认购权证由于其正股基本面良好后市应有相当的表现空间，可以看到6元。券商创设短期对雅戈尔认购权证有一定的影响。
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炒权证应有五条理念
1.从理论上讲认购证与正股股价走势成正比，认沽证与正股股价成反比，虽然在实际走势中有些差异，但大趋势还是一致的，如五粮液的认购证与五粮液的股价走势基本方向是一致的，同时也与股指的上涨是一致的。当我们认定股价还有较大上涨空间时，就可大胆持有其认购证，当股价没涨到顶时，认购证一般也不会见顶。
2.权证一般都是炒短线的，就像击鼓传花一样，只要有下家愿意以稍高的价位接盘，游戏就能继续。其实，很少有人真正到期行权，所谓的理论价值参考价值有限。
3.目前许多权证的内在价值并不高，不论按哪种理论去评估，它的价格都高得离谱。对于一般投资者来说，它的最大意义不在于半年后、一年后是什么价，而是明天、后天是什么价，只要它在上升通道之中就可持有。相反，如果出现转势，就应坚决卖出。
4.在高度投机的现状下，权证只适合短线操作水平较高、风险承受能力强的激进型投资者参与，普通投资者不建议介入。当前的市场中，技术形态和介入权证资金实力往往成为影响权证短期走势的关键，一些上攻形态好、资金介入成本高、有收购题材的权证存在一定机会。
5.杠杆放大效应要求投资者对正股和权证走势方向应有较好把握。也就是在权证的上涨阶段介入，其涨幅可能会远远超过股票正股，比如五粮液正股在上涨150%左右的情况下，其认购权证上涨了10倍。而在权证的下跌阶段，其下跌速度和幅度可能又会远远超过股票，在预测到权证将要下跌的情况下，就应提前离场规避风险。因为一旦方向做错了，亏损的速度和幅度将会很惊人。投资者千万不要忽略这点。（张飚）
如何交易权证
投资者参与权证交易前，应当先向具备代理权证交易资格的证券公司了解有关权证交易的必备常识，了解该产品的风险。投资者必须与证券公司签订风险揭示书后方可参与权证交易。
在了解相关知识及风险后，投资者就可以开户进行交易了。投资者应当使用A股证券账户进行权证的认购、交易和行权申报。投资者如果已经开立A股证券账户就不需要重新开户，可使用现有的A股账户进行权证交易。
当权证到达有效期后，投资者行权可以通过交易所申报行权指令进行，行权指令当日有效，当日可以撤消；当日买进的权证，当日可以行权；但当日行权取得的标的证券，当日不得卖出，可于下一交易日卖出。现金结算方式下，权证行权的结算价格为行权日前10个交易日标的证券收盘价的平均数。权证到期当日，现金给付权证属于价内证的，可自动行权，持有人无须申报指令。属证券给付方式的权证，投资者可选择自行申报行权或于权证到期前委托证券公司代为办理行权。（庭元综合）
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