[基金观察]封闭式基金大幅震荡

　　上周，股票市场行情在经历了数月的上涨之后终于开始下跌。周末，沪市综指收于1551.38点，周跌幅为7.7%。债市的总体走势前跌后稳，上证国债指数、企债指数分别报收于109.55点和119.42点，国债指数下跌0.37%，企债指数下跌0.2%。市场呈现出全面下跌的状态，基金的净值也全面损失。

　　开放式基金

　　股票型基金上周的平均净值损失幅度为5.65%。融通蓝筹与嘉实服务的周净值损失幅度最少，分别只有2.33%和2.78%；其他周净值损失幅度较小的基金还有华夏大盘、长城消费、嘉实稳健等9只，周净值损失幅度介于3%至4%之间。

　　指数型基金上周的平均周净值损失幅度为6.19%，全体基金的净值折损，并且是周净值损失幅度最高的一个基金类别，即使是净值损失最少的基金，周净值损失幅度也高于4%。此类基金有这样的绩效表现很正常，因为它们的主要投资方法就是基本保持对于标的指数的拟合。由此来看，在对指数基金进行投资的时候一定要对其基础市场行情的总体发展趋势有一个较为明确的分析和判断，在看好后市的时候大胆投入；在不看好市场和看不准市场行情发展趋势的时候，坚决远离观望。

　　偏股型基金在上周的平均净值损失幅度为5.56%，几乎与股票型基金持平，因为此类基金中有一些基金的股票投资比例上限很高。周净值损失幅度较少的基金有广发策略、国投瑞银景气，分别只有1.35%和2.64%，中银国际精选、泰达荷银效率、博时价值的损失幅度介于3%至4%之间。

　　备受瞩目的广发策略在上周的行情中也有一定程度的净值折损，虽然最少，但毕竟牵动了很多投资者的心。作为一只以股票市场为主要投资对象的基金，按照基金契约的要求，它必须投资于股市；同时，按照契约规定的建仓期限，它可以适当控制建仓速度。就目前的绩效情况来看，相对于近期成立的、主要投资对象相同的一些新基金而言，广发策略的净值损失幅度是最小的，这已经显示出该基金在投资运作初期的谨慎与稳健了。

　　股债平衡型基金上周的平均净值损失幅度是4.12%。股债平衡型基金的最大优点就在于对股票、债券这两大类资产的灵活配置投资，从这个角度来看，这个损失幅度既高，也不高。说它高，是因为绝大部分老股债平衡型基金的股票投资仓位都比较高，净值损失幅度因此较大；说它不高，是因为此类基金中有三只新基金在上周的行情中净值损失幅度有限，其中，海富通强化的净值有0.2%增长，博时平衡的净值仅仅损失0.5%。新基金的净值损失少，主要得益于它们的资产配置策略。

　　偏债型基金、债券型基金、中短债基金、保本基金周平均净值增减幅度分别为-3.32%、-0.75%、0.01%和-1.51%，总体绩效表现情况与前周相同。中短债基金是此类基金中唯一保持整体赢利的一个基金类别，其中一直保持有稳定收益的博时稳定、友邦华泰中短债、嘉实超短债、易方达月月等基金值得密切关注。

　　封闭式基金

　　封闭式基金上周的平均周净值损失幅度为5.43%，全体基金的净值折损。兴业由于股票投资仓位已经降低到了较低的位置，净值损失幅度只有1.1%；裕阳的周净值损失幅度为2%；安顺、丰和、融鑫等基金的周净值损失幅度介于3%至4%之间。以上都是上周净值损失较少的基金，其余基金的周净值损失幅度都高于这个数，其中周净值损失幅度高于5%的基金有36只。

　　封闭式基金的股票投资仓位历来偏高，较多基金有这么高的净值损失是可以预料的事情。这次的震荡再次给市场提了一个醒：封闭式基金中的风险还是较大的。从公司层面上看，鹏华、华安、长盛、博时等公司旗下的封闭式基金的净值损失幅度相对较少，风险控制工作做的相对较好。

　　截止到上周末，隐含收益率指标普遍大幅降低。大盘基金的平均隐含收益率是77.21%，较前周大幅度降低了9.22个百分点。隐含收益率高于90%的基金仅剩下1只，隐含收益率介于80%至90%之间的基金有12只。小盘基金的平均隐含收益率是23.63%，较前周大幅度降低了8.51个百分点。笔者上周提醒大家重点关注的即将于2007年上半年到期的13只小盘基金，绝大多数的隐含收益率已经下降到了20%以内，其中景业的此项指标只有9.98%，几乎与兴业持平。

　　隐含收益率指标大幅度升高的原因有三：(1)上周初基金市场突然爆发出来的独立行情；(2)基金净值在上周的后三个交易日里损失幅度较大；(3)封闭式基金的二级市场交易价格在上周的后三个交易日里总体下跌幅度有限。由此可以看出，还是有很多投资者较为看好封闭式基金的后市行情，并对即将于2007年上半年到期的13只小盘基金进行了提前炒作。由于封闭式基金的定价机制中有一个净值存在，因此其中的炒作空间从理论上讲是相对有限的。

　　货币市场

　　上周末，

货币市场基金的总体绩效表现情况继续良好，27只基金的七日年化收益率指标超过银行定期一年存款的税后收益，即它们共同的业绩基准，仍然不失为较好的现金管理工具本色，整体业绩回报情况较好，七日年化收益率指标超过2%的基金有4只，即易方达货币、汇添富货币、万家货币、华夏现金。其中，万家货币是一只成立于今年5月24日的新基金。作为一只新基金，在成立以后不到一个月的时间里竟然能够有如此高的收益，实在是货币市场基金当中有史以来的第一次。由此来看，万家货币值得密切关注。

　银河

证券:王群航