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多空双方的较量会比较激烈，但空方的力量应未强大到能扭转趋势
广州证券袁季
五月下旬我们曾对市场运行趋向做出大致判断，即上证指数将维持1500点至1700点大区间振荡格局。对照近期市场实际走势，渐有与预期吻合的趋势。
当前市场的上升动力已有削弱，周三、周五盘中出现的大跌只是现象或结果，追寻根源，笔者认为主要有两个主要因素：首先，资金推动的力量在减弱。5月16日出现的成交天量此后未再被刷新，新增资金入市的意愿已不再那么强烈，如果市场调整由此展开，盈利效应产生的驱动将趋弱。同时，扩容的压力扑面而来，市场中枢会受到双重挤压；其次，出于对美国通胀加剧及继续加息的忧虑，7日道琼斯30种工业股票平均价格指数跌破11000点。8日欧洲央行加息，欧洲股市跌声一片，同日日经225指数创出一年来单日最大跌幅……重重阴影令经济学家发出熊市或已到来的声音。由于国际资本市场的联动越来越紧密，对A股市场的影响是不能忽视的。
以上只是对导致短期调整行情的原因作了简要分析，支持中国股市中长线上升的根本因素并未改变，因此，笔者并不认为这样的调整意味着行情的终结，这更可能是上升趋势中的波段调整———投资者应调整好心态，既不能忽视波段调整所隐含的风险，也不必过于恐慌。
从近期来看，多空双方的较量会比较激烈，但空方的力量应未强大到能扭转趋势，预计有机会在千五之上形成相持局面，只是操作的难度将明显大于前期。
以上证指数收盘计，当前比最高点已跌去144.2点，跌幅为8.5%；而此轮上升合计约700点，本周三个交易日跌去了约20%。如果是强势调整，这样的幅度应该已处于止跌临界点，继续下跌的话，将打破箱体平衡，市场重心会再下一城。
我们注意到，在下跌的过程中成交量无显著放大，尤其是周五还明显缩量，这表明多数投资者尚保持着观望，还没有引发大量的恐慌盘集中抛售。这种心理其实对行情会起到“双刃剑”的作用：一方面，如果市场能在较短的时间内企稳，则市场信心易于恢复；另一方面，如果市场继续下挫，则可能形成多杀多的局面，这会在短期内形成较大冲击。
我们倾向于多方将在1500点至1550点区间组织防御。当前要密切关注反弹的力度，并做好两手准备，一旦防御失败，应继续主动减持而非抢反弹。
目前机构投资者的策略将趋于保守，题材性的炒作将迅速降温，之前那些缺乏基本面支持仍有巨大涨幅的品种会陆续走上回归之路。随后资金将向两个方向转移：其一是基本面可靠、估值具有吸引力的蓝筹股；其二是具有实质性题材的品种，如近期逆市走强的天津板块、整体上市概念等，以及部分实施重大资产重组的个股。对于一般投资者来说，鉴于后一阶段的市场机会较难把握，建议减少短线交易，并借助可能出现的反弹行情逐步减轻仓位。
（夏天／编制）
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