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倘若牛市得以持续，“封转开”将使基金持有人获得两大收益：一是基金净值的增加，二是“封转开”带来价格回归价值的套利。然而，封闭式基金同样会随大盘涨跌而出现价格波动，同时可能被当作封闭式基金的一个炒作题材，难免产生泡沫。另外，“封转开”可能引发大量持有人申请赎回，造成基金净值大幅缩水。
■本报记者张炜
在市场上传闻已久的“封转开”，日前逐渐趋于明朗化。有消息称，证监会近日批准了将于11月14日到期的基金兴业的“封转开”方案。
2004年6月开始实施的《证券投资基金法》第六十五条规定：“按照基金合同的约定或者基金份额持有人大会的决议，并经国务院证券监督管理机构核准，可以转换基金运作方式。”据此可认为，“封转开”不存在法律障碍，关键是看证监会的态度。一旦证监会打开“绿灯”，获准“封转开”的封闭式基金只须经过持有人大会审议的程序，即取得持有33．33％以上份额的基金持有人表决通过。对目前高折价的封闭式基金来说，恐怕没有持有人不愿意投票赞成“封转开”。
连续多年的熊市，使得国内封闭式基金的折价率高企。上周末，54只封闭式基金整体折价率已经高达41．33％，最高的达到49％。即便一些明年将到期的封闭式基金，折价率也有15％至20％。资料显示，美国180只封闭式基金加权平均每份额的折价率为5％左右，最高折价率的基金也只是20％左右。
高折价率的封闭式基金，对投资者来说等于是打折购买，是个投资机会。从净值增长看，一些封闭式基金的表现相当不错。例如，截至6月2日，基金安瑞、基金金泰、基金汉兴今年以来净值增幅分别达45．7％、54．22％、40．47％。再从二级市场表现看，从年初至6月2日，基金安瑞、基金金泰、基金汉兴的涨幅分别为38．18％、32．48％、25．1％。上述3只基金的二级市场涨幅均小于净值增幅，说明其折价现象今年以来呈放大态势。若“封转开”得以实施，持有人获得的收益不小。
到上周末，3年内到期的封闭式基金整体折价率升至23．68％，剩余期限3年以上的封闭式基金整体折价率达到45．91％。对那些即将到期的封闭式基金持有人来说，投资风险趋小。封闭式基金到期的结果无非两种，要么到期清算，要么申请“封转开”，而两者都将以基金净值为基础来实施。因而，社保基金、保险资金、ＱＦＩＩ等机构投资者早已盯上封闭式基金，基金十大持有人名单几乎被“通吃”。例如，最先将到期的基金兴业的十大持有人名单中，保险公司占了5席。仅2005年前8个月，荷银、高盛、花旗、瑞银等ＱＦＩＩ机构持有的封闭式基金份额，比2004年末增加了240％。在市场上一轮又一轮“封转开”短线行情炒作中，机构投资者赚得相当不错，如基金汉兴等多次出现过涨停。
统计显示，在2007年年底前到期的20只基金的总规模为120亿元，占封闭式基金总规模的比例不到15％。截至6月6日，这20只基金的市值总额为143．87亿元，上周末的净值总额为171．7325亿元，两者的差额为27．8625亿元。换言之，在2007年以前能够看到的封闭式基金的静态套利空间还有27．8625亿元。
倘若牛市能够得以持续，“封转开”将使基金持有人获得两大收益：一是基金净值的增加，二是“封转开”带来价格回归价值的套利。新股发行重新开闸，对封闭式基金的净值增长有利。得益于申购新股的收益，封闭式基金的净值增长表现将好于没有申购新股获利的时期。有市场人士称，买入折价率较大的封闭式基金就相当于折价买蓝筹股和买大牛股。
对个人投资者来说，购买封闭式基金“进可攻，退可守”。当然，购买封闭式基金不是没有风险的，其同样会随大盘涨跌而出现价格波动。投资者同时应注意，“封转开”可能被当作封闭式基金的一个炒作题材，而其炒作难免产生泡沫，一些跟风的暂无实施计划的基金可能让持有人被套。另外，“封转开”可能引发大量持有人申请赎回，导致基金减仓换现金，并可能造成基金净值大幅缩水。
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