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市场内外交困需调整
在中行H股上市后，其A股快速发行超出多数市场参与者的预期。但市场反应似乎有些迟钝，在新股的压力面前周一、周二只是小幅调整，周三整个市场才真正意识到其巨大威力，当日沪指暴跌近90点，两市数百只个股跌停，创造近年来市场最大单日跌幅。而周四早盘一度大跌50点，收盘时失地又全部收回，指数与上个交易日持平，符合我们近期的“围绕
千六大幅震荡”的判断。
实际上，我们上周提示新股造成的压力将得到体现的预期已得到验证，不过下跌之剧烈还是出乎多数投资者的预料。
后市评判长期向好短期需调整
外围股市牛皮，股改后的中国A股市场是否将成为国际资本追逐的新焦点？从中长期看，我们的答案是肯定的。五月份以来，中国股市的表现明显强于海外股市，特别是新兴市场，甚至渐渐呈现摆脱“跟随H股”的迹象。
虽然大趋势确定，但我们认为，6月份大盘面临加大的调整压力，调整的压力依然来自内外两种原因：外部就是国际市场的联动效应。内部原因就是新股发行对于资金分流的压力。“炒新股”效应下，中行上市，必然导致其他大盘蓝筹股在指数中的比重下降。A股市场的主力资金显然需要调整仓位、重新进行资产配置以买进中行，而首当其冲的就是作为成分股的其他的银行股，从而对大盘造成冲击。
操作策略适当防御不过分做空
短期的调整并不能掩盖中行带领大盘中长线继续走强的强烈预期。既然我们确定中国股市的大牛市趋势，我们在任何时候都不要过分做空，而是在市场调整的时候，择机选择估值更合理的个股。
短线我们建议在大盘震荡中控制风险、波段操作：①炒新股将成为市场焦点，新股受追捧，新股相关企业将受到关注。②资金分流效应下，前期涨幅较大的个股将走软，其中战略型筹码可以趁机逢低买进、波段操作。③选择前期涨幅较小的品种，比如景气回升的钢铁、汽车汽配、交通运输等防御性品种以及受益于“十一五规划”的铁路、科技类股。④还没有股改的公司股票存在交易性机会。⑤继续关注新投资主题，比如，基于指数期货或者“T＋0”交易机制下的流动性溢价的大盘蓝筹股；大股东行为转变下的机会，特别关注民营企业；集团整体上市题材；进一步挖掘人民币升值下的机会。（兴业证券泉州营业部刘玉发）
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