经济学家认为加息未必能有效遏制经济结构性过热

　　经济增长热度不减，市场对央行再度加息预期也急剧升温。但中国人民银行行长周小川昨日表示，央行自4月28日起上调贷款基准利率的效果还在观察，货币政策目前不会马上有动作，还谈不上是否会再次加息的问题。

　　周小川是昨日在央行与香港金融管理局主办的“金融基础设施研讨会”上回答记者提问时讲这番话的。他说，货币政策都有一定的时间滞后期，不是调完后，马上便见到效果 ，还需要耐心观察。

　　“现在才是6月初，目前5月份的经济统计数据还没有看到。”周小川表示：“现在还不方便说加息政策是否已见到成效。”

　　由于一季度多项金融统计数据显示出经济存在过热隐忧，包括固定资产投资增长过快、对外贸易结构性矛盾突出、流动性过多以及全球经济失衡隐藏风险，央行决定从4月28日起将一年期以上的贷款利率调高了27个基点。

　　此后，市场便猜测央行有可能再次采取加息的紧缩政策。

　　但一些经济学家昨日在接受记者采访时表示，加息未必是一帖解决目前经济结构性过热问题的良药。

　　北师大金融研究中心主任钟伟告诉上海

证券报，从目前的金融数据看，固定资产投资增速、外贸顺差等还在可承受范围之内，需足够重视的倒是货币供应和信贷增长数据，“现在问题的焦点在于如何控制信贷的快速增长，而4月份的加息举措并不能解决这个问题。”

　　钟伟认为，目前

商业银行争夺市场份额，包括政策性银行也加入其中，是信贷扩张如此之快的重要原因。“比如说建设银行，一季度的信贷投放超过了去年全年的信贷投放；政策性银行现在的扩张也很严重，跟地方政府合作搞政府协议贷款，贷款数量往往巨大。”

　　“是采取加息的措施还是其它方法限制银行的放贷冲动，这是央行要考虑的重点，并依此调整货币政策。”钟伟认为，在目前这种情况下上调贷款利率，“只能让银行产生更多放贷冲动。”

　　银河证券首席经济学家左小蕾也向上海证券报表示，尽管央行4月底已采取加息措施，但是银行的盈利模式和地方政府的投资冲动都没有大的改变，“我们预计5月份新增贷款还将出现较快增长。”

　　她认为，判断经济是否过热主要有三大指标，除信贷增长外，还有CPI(消费物价指数)和固定资产投资增速。由于CPI数据受价格控制、权重不合理等因素影响，不能反映真正的价格水平，“而目前油价、电价和职工工资都在上涨，CPI面临上行压力。”

　　而在固定资产投资方面，左小蕾表示，前期增速过快是由于流动性过剩引致，“但目前流动性过剩的问题还没有根本解决，固定资产投资增速很难得到有效控制。”

　　根据央行4月份货币执行报告，在一季度新增贷款完成全年目标一半以上的背景下，4月信贷继续保持高速增长，新增人民币贷款3172亿元，同比多增1750亿元，是历史同期最高水平。

　　对于加息是否能有效遏制经济结构性过热的问题，人民大学财经学院副院长赵锡军向上海证券报表示，影响加息的主要依据是CPI、货币供应以及信贷增长，“现在由于外汇占款引致的货币供应过快依然存在，市场流动性依然过多。”

　　根据央行数据，截至4月末的M2(广义货币)余额是31.37万亿元，同比增长高达18.9%。

　　赵锡军还认为，虽然调整存款

准备金率可以直接影响商业银行的放贷行为，“但利率市场化过程尚未完成，国有企业、外资、民营企业对利率的敏感度不是很强，利率政策的效果受到制约，商业银行会否因此减少放贷，还需要观察。”