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《融资导刊》记者黄宙辉整理
高科企对技术含金量依赖较大，所以投资风险高，融资难度相应加大。
站在市场经济最前沿，对市场经济触角最灵敏的高科技企业，对资金的需求也最迫切。有了资金，才能开始技术研究，开发品牌；有了资金，才可以推广品牌，开拓市场；有
了资金，才能应对瞬息万变的市场。同时，由于高科技企业本身带有的强大风险性，也决定了其获得资金的难度。不断创新融资手段，才能化解高科技企业的融资难题。
高科技企业的特点
与其他企业相比，高科技企业具有四个鲜明特点。其一，科学和技术研究开发需要高投入。研究开发费用的高投入是高科技企业得以发展壮大的基石，它可以保证企业获得技术上的优越，不断地开发出新产品，以期获得高额收益。
其二，高科技企业知识高度密集。高科技企业主要是知识、智力的投入。知识、技术已代替资本成为企业成长的根本动力，并已经成为使投资获得高额回报和员工获得高额收入的基础。技术型无形资产和以创造性思维人才构成的智力资产是高科技企业科研与生产经营的决定性因素。
其三，高科技企业具有高风险、高收益的特点。高科技企业的高风险主要体现在：技术风险，将高科技转化为现实产品或劳务具有明显的不确定性，存在着因技术失败而引致的损失；人才风险，一旦关键人才流失，常会使企业遭受沉重打击；市场风险，即技术创新带来的新产品能否为市场所接受，能否取得足够的市场份额；财务风险，许多国家的实践证明，高科技行业的企业成活率远低于其它行业。据统计，完全成功和完全失败的企业各占20%，情况一般的企业占60%。
其四，高科技企业在各个发展阶段的风险程度不同。在种子阶段中，技术风险最大。在创建期，产品开发技术风险逐渐减少，但市场风险和经营风险逐渐增大。在成长期，发展前景比较明朗。到了成熟期，风险降为最小，销售和利润加速增长。
高科企不同阶段的融资需求
高科技企业的成长可分五阶段，而每个阶段的特点又决定了其融资的难度，应结合自身的发展状况和融资渠道的特点进行融资。
首先是创立阶段。在这个阶段，新发明和新技术已经产生，需要对产品和市场进行可行性研究。企业尚未投入生产，资金需求量比较小，但投资的风险相对较大。正因为风险较大，难以吸引外部投资者，但由于资金需求不大，一般创业者个人投资就可以满足，也有一些风险基金在这个时候进行投资，这被称做种子投资。
第二阶段是研究和开发。在这个阶段经过对新产品的不断研究和开发，产品已经符合市场需求，企业资金需求量比较大，风险也很高。因此，上市和银行贷款几乎不可能，风险资本正好可以满足这个阶段对资金的需求。
第三个阶段是市场导入。在这个阶段，新产品进入市场并被不断推广，发展潜力已经初步显现，企业开始获得销售收入，风险减少，但仍然需要大量资金来扩大生产和组织销售。在这个阶段，由于业务发展迅速，企业开始盈利，前景已经很明朗，风险比较小，企业有机会进入资本市场获取大量资金，以满足巨大的资金需求，此时一些商业银行愿意提供贷款，同时一些风险资本也进行投资，上市以后，风险资本一般会退出。
第四个是增长阶段。在这个阶段新产品被市场接受，市场份额不断扩大，企业开始盈利，风险降至很小，但是需要巨额资金来满足市场增长的需要。由于处在成熟的阶段，市场已经稳定，企业大量地盈利，资金需求相对稳定，以资本市场和银行贷款作为融资渠道，风险资本基本上套现退出。
高科技企业的融资渠道
目前，中国高科技企业的融资渠道主要有创业资本、资本市场和银行贷款。
创业资本是由专业人士管理的基金，用于新建高速成长和极具发展潜力企业的股权投资，创业资本只占投资企业的少数股权，但它不是一个被动的投资者。创业投资家往往会亲自参与企业管理，凭借其以往的投资经验来协助企业发展，以获得最大的企业价值。创业资本的投资周期一般较长，3到7年的时间，需要以退出的方式结束他们的投资。退出是一个通过套现获取回报的过程。一种退出方式是企业上市或收购兼并：上市企业的投资资本可以在市场上出售；收购兼并是将投资股权转让给企业创立者或其他投资者。由于创业资本所承担的风险较高，所以期望的投资回报也相当高。当今众多成功高科技企业，比如微软、英特尔、太阳、康柏、苹果等发展的初期都曾通过创业资本获得投资。
资本市场是高科技企业的主要融资渠道之一。对于中国高科技企业而言，A股市场仍然是目前主要可以利用的市场。从1997年A股市场掀起了高科技热潮以来，越来越多的高科技企业在A股市场上市，如中国最大的软件企业清华同方，另外一些民营高科技企业也通过买壳上市，四通、方正和联想等公司以红筹股方式在香港上市。此外，香港推出的创业板市场，适合处于创业阶段的高科技企业上市，创业板市场的建立将拓宽中国高科技企业在海外上市的渠道。
另一融资渠道是银行贷款。商业银行的理想贷款对象是经营稳健、财务风险较低的企业，而高科技企业尤其是处于创业阶段的高科技企业承担的风险极大，银行贷款的收益只是固定的利息，在风险和收益不兑现的情况下除非创始股东有足够的资产作为抵押，否则创业高科技企业很难获得银行贷款。另外中国高科技企业规模比较小，资产额也较低，其中不少是民营企业，很难获得商业银行的贷款；即使获得商业贷款，其成本也很高。中国政府为推动中小企业和高科技企业的发展，已采取措施鼓励银行向民营高科技企业贷款。成熟高科技企业在具备了稳定的产品和市场，良好的前景和稳健的财务状况后会有机会获得银行贷款。
高科企融资的创新手段
有专家建议，在目前的市场机制下，结合银行中间业务的发展，推出方便实用的融资手段，也是一条可行的融资渠道。
无形资产融资
依据《中华人民共和国担保法》规定，依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等无形资产都可以作为贷款质押物。许多高科技企业的无形资产所占比重较大，用其拥有的无形资产融资，可望成为企业有效的融资途径。实践中，无形资产融资的方法已被独辟蹊径者采用，如2000年温州庄吉集团向广东发展银行温州建行用其品牌抵押获得4000万贷款，成为中国首例以无形资产抵押获得的贷款。
票据融资
票据的签发过程也就是企业一种信用工具的产生过程，票据通过流通转让，实现了票据的汇兑和信用功能，完成了高科技企业管理的直接融资。票据通过贴现、再贴现，实现了票据的融资功能，完成了高科技企业的间接融资。
保险融资
针对中小高科技企业融资风险高的特点，银行选择担保方时，一般优先选择有实力的大企业，但随着大企业对风险控制要求提高，以及担保市场的逐步成熟，大企业为其做贷款担保的情况会越来越少。保险公司推出的“中小企业贷款保业保险”这一险种，可以转移银行的部分风险，提高赔偿比例，增强银行向中小高科技企业放贷的信心，也将对中小高科技企业的融资起到积极的促进作用。
信托融资
2002年6月国家出台的《信托投资公司管理办法》以及《信托投资公司资金信托管理办法》，不但拓宽了信托行业的生存空间，也为中小高科技企业融资提供了新的融资渠道。信托融资的融资成本和操作成本相对较低，适合规模小，自身抵押资产少的中小高科技企业融资。
融资要考虑经济和非经济因素
中国高科技企业在确定融资策略时可考虑的范围很广，包括经济和非经济的因素。经济因素包括外界因素，如企业未来的融资优势，吸引力以及价值；这里还有一些主观因素，如高科技股东对融资成本的判断和接受的程度。就非经济因素而言，高科技企业股东会可能会考虑自己投资价值的变现、资产和投资的安全性、提高企业知名度以及对员工利益的照顾和奖励等，这些非经济因素有时会对高科技企业选择融资产生重大影响，但过多考虑这些非经济因素，忽视企业发展最根本的目的，对企业在资本市场上的吸引力有着不利的影响。
（紫／编制）
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