大局研判：阶段性振荡不改中线向好判断

　　6月投资策略

　　广发证券研究员刘朝晖

　　宏观经济现状和“紧缩”

　　当前，投资增速在高位运行，反弹压力较大，信贷投放大幅增长，宏观调控总体仍然面临进一步紧缩压力。4月份，城镇固定资产投资当月增速为29.2%，增速较3月份回调了3.5个百分点，但仍在高位运行。4月份新增人民币贷款3172亿元，同比多增1750亿元，是历史同期最高水平。

　　市场趋势和应对策略

　　引发市场短期振荡的风险因素主要包括以下三方面。

　　一是

宏观调控仍面临进一步紧缩压力。

　　二是，IPO开闸带来扩容压力；同时，机构为了腾出资金配置IPO新股，可能调整现有资产配置；而监管层则可通过控制IPO发行节奏来调节市场，如果股市上涨过快，监管层将加快IPO发行节奏。

　　三是，今年3、4月份，美国消费物价指数环比涨幅持续较高，美元仍存在进一步加息压力。美元如果继续加息，一方面将对当前高涨的有色金属和原油等大宗商品价格构成压力，另一方面则将改变全球资金流向，增大全球股市振荡压力。通过估值基准的横向比较效应，国内股市的振荡风险将加大。

　　6月份，我们建议投资者充分关注市场的振荡风险，优化结构以应对市场短期振荡。可重点关注那些业绩好且具备成长预期的公司，这些公司抗市场短期波动的能力较强，同时又能够有效分享股市的中期成长价值。

　　中线前景继续看好

　　尽管我们建议投资者关注阶段性振荡风险，但从中期来看，我们对于股市的发展前景依然看好。

　　支持中期看好的基本因素主要包括三方面：

　　一是股改为完善上市公司治理机制、提高上市公司质量打下了良好的制度基础；

　　二是，“十一五”期间，我国经济仍将保持较高增长水平；

　　三是，人民币升值压力下央行的“宽货币”政策格局短期内难以改变。“宽货币”导致流动性过剩，股市资金面供给仍将充裕。

　　重点关注行业推荐

　　机械设备行业：关注增长前景稳定向好的子行业龙头公司。

　　医药行业：关注优质品牌的价值重估。

　　食品饮料行业：优势品牌能有效分享消费升级增长机会。

　　连锁零售行业：稳健扩张的成长价值值得期待。

　　

房地产行业：调控政策使高档商品房开发用地更具稀缺性。

　　

高速公路行业：中长期业绩稳健增长可期。

　　水务行业：区域水务资产整合提升增长潜力。

　　（晓健／编制）