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发行价为7.40元
“新老划断”后首家IPO公司中工国际（002051）昨日公告，公司本次发行新股的最终发行价确定在询价区间的上限7.40元，对应的发行市盈率为19.83倍。中工国际同时发布公告称，除去网下配售的1200万股，另外4800万股将于6月5日上网定价发行。本次网上定价发行股票申购简称为“中工国际”，申购代码为“002051”。（宗采）
■投资机会
中工国际的主营业务是国际工程承包。从公司在国际及国内的排名情况来看，其竞争力处于中上游水平。
与横向的工程建筑类公司比较，公司的盈利能力相对较强，但近年盈利能力有所下降，主要是公司管理层出于规避风险的角度考虑，有意识地降低延付项目的比重。该公司比较吸引投资者的主要是，公司的合同储备比较丰富，已签订待执行的合同金额达41301万美元，与业主签署合作备忘录待落实合同金额约9亿美元，此外，报中国机电产品进出口商会等部门备案项目二百余个，其中正在重点跟踪二十多个，这些为公司未来成长性带来良好的预期。
■业绩预测
基于谨慎性考虑，参考公司2003－2005年主营业务收入的年均增长率，我们假设公司2005－2008年的主营业务收入年均增长13％左右；考虑到人民币的持续升值，公司未来可能继续降低延付项目的比重，因此假设公司的毛利率小幅下降，再结合其他的假设条件，我们预测公司2006－2008年的每股收益分别为0.42元、0.47元、0.51元。
■风险提示
由于公司的主营业务收入都是以美元计价，随着人民币的持续升值，公司将面临着汇兑损失的风险，尽管公司采取了各种规避汇率的措施，但我们认为风险也无法完全避免，而且公司也要为此支付相应的费用。
■上市定位
通过与全流通后的建筑类上市公司及中小板上市公司的市盈率比较，我们认为公司的合理市盈率为21倍左右，以公司2006年的每股收益计算，则公司上市后的合理价格在8.9元左右；通过DCF估值结果显示，公司的内在价格在9.9元左右。综合相对、绝对定价结果，我们认为中工国际的合理股价在8.9－9.9元之间，中枢价格为9.4元左右。（兴业研发中心）
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