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购并重组题材中线继续看好
本周深沪股市继续震荡冲高，个股方面市场热点不断，国防军工、新能源和购并重组都成为短线个股行情爆发的重大题材。中线来看，当前特定的股市环境决定了购并重组有更强的生命力，中线投资机会更值得关注。
本周最值得关注的购并题材是宝钢对邯郸钢铁（600001）的举牌。宝钢大量持有邯郸钢铁发行的认股权证，又通过二级市场持股超过5％，并在本周举牌，邯钢大股东迅速作出反收购的决定，宣布将通过交易所增持不超过7亿股，不少于15亿元的邯钢股票，一场收购与反收购的战争似乎一触即发。受其影响，本周邯钢正股和权证均出现大幅飙升和大幅震荡的走势。
今年以来二级市场的购并重组题材持续升温，我们认为有多方面的原因：一是股权分置问题解决以后可以全流通，加上大股东持股比例普遍降低，为通过二级市场的购并重组提供了良好的条件；二是中国经济正在进行结构调整、全面对外开放的步伐显著加快，使得行业整合、外资购并成为可能；三是股市重新走牛，大量资金积极入市，带动了各种资本运作的升温，同时投资者对于购并重组的投资热情提升，提供了良好的资本运作环境。
长远来看，购并重组不仅是改变目前经济增长方式、加快经济结构调整的重要手段，也将成为上市公司改善基本面、提升盈利能力的重要途径，由此可能带来的投资机会是巨大的。
目前来看，购并重组的题材和投资机会可以从以下多个方面进行把握：
第一，与股改相关联的购并重组。对一些业绩较差的上市公司来说，股改是改善公司基本面的一个很好的机会，并非所有的绩差公司都会在股改中进行资产重组，但结合了资产重组的股改显然有更好的投资机会。对于尚未股改、基本面不是特别糟糕的公司，投资者可以适当关注。
第二，借壳上市。股市回暖和全流通等因素使得上市公司的壳资源价值提升，近期出现的借壳上市的案例，如中信地产借壳国旅联合、长江证券借壳东湖高新等，借壳者均有引人注目的经济实力和较大的想像空间，而股市的回暖使得券商概念股和券商借壳成为近期极为强劲的市场热点。其中特别值得关注的是在央企重组的大背景下央企的借壳上市构建资本运作的平台，比如中粮集团对宝恒的重组等。
第三，行业整合。前期有海螺水泥收购巢东水泥，近期有宝钢举牌邯钢，行业产能过剩和经济结构调整的大背景决定了一轮较大规模的行业整合正在进行中。对于二级市场来说，意味着重大的投资机会，比如巢东股份在消息明朗之前连续出现三个涨停板，海螺水泥在消息明朗以后大幅上涨，表明市场看好行业整合以后购并双方的发展前景。
第四，外资购并。从某种程度来看，外资购并下的中国企业能够更为真实地体现其投资价值，比如外资对国内啤酒生产企业的高溢价收购。而外资购并对上市公司来说，不仅意味着短线的投机炒作，更意味着基本面的彻底改善和未来的良好发展前景。
对于购并重组的题材炒作，预期阶段可能意味着重大的获利机会，但信息的不对称性决定了这种机会并不容易把握，投资者在操作上必须注意介入时机的把握和风险控制。（招商证券肖建军）
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