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“通胀抬起其丑陋的头！”在全球股市凄风苦雨的五月，不只一位海外基金经理做出了这样形象的表示。
诸多迹象表明，通胀这头恶兽在近期很难被驯服，全球经济仍将在通胀的咆哮中艰难前行。
美国作为全球经济的火车头，在反通胀问题上也是急先锋，在其他发达经济体尚按兵不动之时，美联储从2004年6月至今，连续16次的25基点加息，联邦基金利率从1%升至5%。5月31日刚刚公布的美联储议息会议纪要显示，美联储对美国的通胀前景仍然感到担忧，今后加息之门依然敞开。该纪要内容比市场想象得较为强硬，与会者们甚至讨论了加息50个基点的可能性。
对于美国经济的通胀前景，雷曼兄弟美国首席经济学家哈里斯认为，美联储必须在反通胀和反经济疲软之前做出选择，这是一场左右为难的战争。从历史上来看，美联储将首先处理通胀风险。他分析说，从总体来看，在美联储加息的前六个季度，金融状况仍然显得宽松，只是从今年第1季度金融状况开始趋向紧缩。如果根据二个或三个季度滞后的常规来看，金融状况的紧缩应该在今年第3或第4季度才会开始影响经济增长。鉴于美元走低以及全球经济趋强，因此海外的反通胀力量似乎也正在减退。
从以往的历史来看，格林斯潘时期的美联储在通胀达到最高水平之前就停止了加息，然而在通胀达到最高水平之前就停止加息与通胀刚开始上扬时就停止加息有很大的不同。历史还表明：通胀一旦上扬就很难逆转。鉴于市场普遍预期美国经济会出现软着陆，因此通胀不可能很快回落到美联储现任主席伯南克设定的理想区间之内。因此，除非美联储确信经济增长低于趋势性增长，否则可能不会停止加息周期。
欧洲方面也不乐观，欧洲央行在外一直有“无理性惧怕通胀”的名头，该行自去年12月来已连续两次升息，使利率达到了2.5%。但这并没有减缓通胀上升的迹象，而欧洲央行的目标则是将通胀控制在2%以下。刚刚离任的欧洲央行前首席经济学家易辛指出，欧洲央行必须控制通胀，“一直以来我们都很好地控制了通胀，但通胀犹如猛兽，我们一刻也不能放松警惕，欧洲央行必须时刻将通胀处于良好的控制之下。”
他还表示，全球央行在分析资产价格泡沫以及其他影响金融市场稳定的风险时，正越来越关注对货币供应及信贷增长的分析。从先前公布的经济数据来看，欧元区5月份消费者物价指数初值为按年率计算为上升2.5%，消费者信心指数、工业信心指数也显示欧元区经济继续处于复苏之中，这些都有助于增强欧央行6月继续加息的预期。
日本在经历了多年的紧缩后，通胀也有抬头的趋势，其CPI数据已经连续第六个月上升。日本央行在4月公布的经济展望报告中更预测，日本的通胀将在本财年达到0.6%，下一财年将进一步升至0.8%。在3月9日宣布正式结束超宽松货币政策后，日本央行与政府在何时升息的问题上一直存在争议。虽然有观点认为，日元升息仅有象征性意义，但多家权威机构已经预测，日本央行最早可能在7月开始升息。
从全球金融市场观察，近期全球股市大幅震荡正反映出市场心态的变化，由于全球资金面再度趋紧，部分资产价格泡沫已然破灭。
但在全球货币政策决策者的眼中，除非看到确凿的数据显示通胀程度有所减轻，不会放弃升息这一武器。不过由于滞后性的存在，近期全球股市波动恐怕还会频繁发生。
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