G上港：“私有化不可能”上港集团酝酿A股整体上市

　　本周一以涨停板报收的G上港（600018）正在酝酿着一场重大的改革。30日，该公司称，由于重大事项需要公告而开始停牌。

　　G上港的大股东上海国际港务（集团）有限公司正是此次重大改革的主角，在其启动针对上市的第二次股份制改革后，集团何时何地整体上市便成了最为敏感的话题。

　　整体上市方案正在酝酿中

　　“最快下个星期出方案，上港集箱私有化是不可能的，现在考虑的是A股整体上市，不过最终方案要集团来定。现在方案还在弄，比较复杂。”昨日，G上港内部人士向《证券时报》记者透露。

　　上港集团整体上市可能需要整合G上港的A股，而方式无外乎私有化和换股。目前来看，集团更倾向于采用换股的形式实现整体上市。国泰君安分析师朱安平分析，集团最终可能会实现A+H两地上市的模式，但首先必须选择在一地上市。在此之前，集团可能通过将现有G上港A股通过换股的形式转换成集团股份实现整合，然后集团再上市。由于上港集团2005年才实现资产剥离并实现股份化，与最新IPO规则中“持续经营三年”的要求不符，需要特批才可能实现近期A股上市。

　　其实，上港集团整体上市无非是一个时间问题。从之前的体制改革，到之后战略投资者的全面进入，无不透出一个信号：集团整体上市已为时不远。

　　上港集团于2004年12月29日在上海通过发起改制成立股份公司，注册资本185.69亿元，由5家发起人成立，包括招商局（0144.HK）、上海同盛投资、上海国有资产经营公司及上海大盛投资，分别持有上港集团30%、19%、0.5%、0.5%股权，而上海国资委的持股量为50%，为第一大股东。

　　集团上市对A股股东有利

　　对于此次上港集团整体上市后的影响来看，绝大部分分析师均持乐观态度。

　　国信

证券交通运输行业首席分析师唐建华认为，上港集团目前业务包括所有集装箱和散货业务，集装箱和货物吞吐量多年来均居全国第一位；2005年纯利约21亿元，同比增长30%。

　　此外该公司持有较大股份的外高桥一期和外五期的股份，能够部分享受全港集装箱吞吐量增长的成果，且整体上市后不存在收购外五期的问题，上港集团IPO募集资金也可用于还贷，洋山港盈利前景仍被看好，上港集团未来成长性要好于上港集箱。据了解，2006年以来，原外高桥各码头欧洲航线整体迁至洋山港，而上港集团受到的影响要小于上港集箱。

　　国泰君安的朱安平认为，集团上市总体对现有A股股东有利。首先，整合现有G上港A股需要原A股流通股东同意，并有一定溢价；其次，集团的港口业务更多元化，港口产业链更完善，上港集团近期业绩将有增长，而G上港2006年业绩将不可避免下降；最后，整体上市后避免了以前市场担心的集团与现有上市公司争夺集装箱资源的问题。

　　（胡道之）