|
昨日公布的央行《一季度货币政策执行报告》显示，当前市场的流动性仍然较为宽裕。但市场人士认为，不能排除未来央行将采取进一步紧缩性货币政策的可能，并可能采用更为灵活的公开市场操作工具，对冲目前市场较为泛滥的流动性。而债市在央行对冲压力加大、股市IPO重启可能分流债市资金的情况下，将面临更大的压力，尤其是前期涨幅较大的中长期债券，随时可能出现回调。
报告显示，3月末M2余额为31万亿元，同比增长18.8%，而4月底M2大幅增长18.9%，远远超过16%的全年目标，显示货币供应量增速过快。同时4月份人民币贷款也大幅增加，创下历史同期最高水平。国泰君安证券研究所林朝晖表示，一季度商业银行人民币1年期固定利率贷款加权平均利率为5.85%，比上季度降低0.23个百分点，延续了下降趋势，由此可以认为银行有主动地拉低利率、刺激信贷的需求。总的来说，未来央行采取进一步的紧缩政策的可能性不能排除。
对于《报告》透露出的未来货币政策动向，申银万国证券研究所的陆文磊表示，政策调控目标和以前相比尚无更新，未来目标是否会调整还要进一步观察。不过，可以感觉到，未来央行将增强货币政策、信贷政策和利率政策的主动性。
报告中，央行对物价形势的判断是上行风险大于下行风险，目前市场对于物价走势也是分歧较大。市场人士大多认为下半年物价面临较大反弹风险，这将对中长期债券构成较大压力，前期带动债市反弹的中长期债券可能将面临较大的调整压力，债市收益率曲线可能进一步平坦。
从近期债市的动向来看，央行公开市场操作力度显著加大。本周二央行发行了900亿元的央行票据和正回购，其中1年期央票利率升至14个月来新高。随着今日450亿元央票的发行，本周公开市场操作料将恢复净回笼状态，而上周则为净投放100亿元。一位商业银行债券分析师认为，随着央行公开市场操作力度的加大，预计央票发行利率仍将维持一段时间的升势，今天的3个月央票利率可能达到2.10％附近。
光大证券刘靖靖认为，1年期央票发行量减少及发行收益率的持续上升，表明公开市场主要参与者对央票的需求减少，同时对于紧缩的预期加重。前期小幅提高贷款利率，并未影响过热行业投资冲动，这也是导致市场预计央行将无可避免地采取提高法定存款准备金率等措施收缩流动性的重要原因。(清溪 都市快报)
| 
