宝钢增持邯钢股份：并购还是投资？ | |||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2006年05月31日 10:01 中国经济时报 | |||||||||
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■本报记者杨崇伟 Ｇ邯钢（600001）和邯钢ＪＴＢ1最近股价走势异常凌厉，其原因主要是宝钢集团及一致行动人不断增持Ｇ邯钢股票以致引发市场对钢铁板块的并购热情。 “如果宝钢为取得邯钢的控制权而发生并购案例，邯钢正股和权证必然大幅上涨。
并购还是投资？ 在证券市场上，并购属于极富想象力的概念，往往会带来股价水平的上涨。 一段时期来，宝钢在股票、权证、转债等三个市场上出手增持Ｇ邯钢的相关品种，根据公开信息，广州证券研究所卢振宁研究员估算，如果全部行权，目前宝钢及一致行动人至少已掌控了2．5亿股Ｇ邯钢股票，占其总股本的百分之九以上。 显然，宝钢的增持活动是有备而来。在一般投资人眼里，Ｇ宝钢收购Ｇ邯钢的意味可能更浓一些。 “目前并不清楚宝钢的真实意图，宝钢一直持有我们公司的股票，不过由于比例较小，没有披露过多信息，只不过最近宝钢集团加大持股比例，才发布了有关信息。”5月30日，Ｇ邯钢证券办的工作人员告诉中国经济时报。 “截至目前，宝钢还没有收购（邯钢）的意图，购买邯钢的股票、转债、权证是处于投资的目的，属财务投资。”5月30日，Ｇ宝钢证券办的工作人员这样评价宝钢对邯钢的增持行为。 钢铁业的并购并非空穴来风。随着我国钢铁行业进一步加大淘汰落后生产能力的力度，钢铁行业的并购一触即发。 银河证券行业研究员田书华博士5月30日对中国经济时报说，对钢铁行业来说，国内产业政策是要提高集中度。我国钢铁企业众多，和国外一个国家只有几家钢铁企业形成鲜明对比，造成资源浪费、效率低下，钢铁企业扩大规模、重组并购是大势所趋。“你不做别人（国外钢铁企业）要做，国内钢铁企业及早并购可以防止外国企业来国内收购钢铁企业。” 尽管Ｇ邯钢相关人士表示不清楚Ｇ宝钢的增持意图，但有业内人士分析，大型钢铁企业一般情况下联系比较紧密，像这样大规模的增持活动，双方的高层应该有过沟通。 在田书华看来，Ｇ宝钢收购Ｇ邯钢的意图已经很明显，除了邯钢，宝钢在西北地区也有所动作。 “今年3月底，宝钢和八一钢铁签署了《战略联盟协议》，不过我们现在主要在整合去年收购集团的资产。”Ｇ宝钢证券办的工作人员说。 广州证券研究所卢振宁研究员分析，现在还不能完全肯定宝钢到底是收购还是投资。理论上讲，邯郸钢铁总股本为27．63亿，其中限售流通股为13．66亿，假如9．257亿份认购权证全部行权限售流通股将下降至４．４亿股，尽管邯钢集团随后在二级市场增持了３亿股，但显然实力机构可以通过购买权证到期行权的办法收购邯郸钢铁。虽然两家公司均未发表任何信息，但假如实现了并购，对宝钢来讲是有利的。 “由于邯钢ＪＴＢ１的行权价格比较低，只有２．８元，根据Ｇ邯钢的情况，行权时Ｇ邯钢的股票价格一般情况下会高于２．８元，到时候邯钢ＪＴＢ１肯定会行权，说明Ｇ邯钢第一大股东邯钢集团并未刻意要固守第一大股东的地位。”卢振宁说。 邯钢权证暴涨有非理性成分？ 邯钢ＪＴＢ１自今年４月７日上市后定价较低，经过十几个交易日的整理后甚至创下了０．６６１的低位，作为行权价为２．８元的认购权证，相比今年一季度Ｇ邯钢的净资产３．７７元来说，有较好的投资价值。 随后邯钢ＪＴＢ１的走势迅速升温。５月２２日，上证所公开信息显示，宝钢集团成为邯钢ＪＴＢ１的超比例持有人，其持有的邯钢认购权证已达到或超过可流通数量的５％。５月２３日，宝钢集团又与宝钢设备检测公司联袂上榜。５月２６日，邯钢ＪＴＢ１突破上扬，二者继续担纲邯钢ＪＴＢ１的超比例持有人。 业内人士预测，宝钢集团及一致行动人合计持有的邯钢ＪＴＢ１数量至少在１亿份以上。由于宝钢的介入，邯钢ＪＴＢ１在短时间内产生了巨大的波动空间。截至５月３０日，邯钢ＪＴＢ１最高价已达２．７７９元。 ５月２６日，公开信息显示，邯钢ＪＴＢ１交易中中国国际金融公司上海陆家嘴东路证券营业部、海通证券股份有限公司上海临汾路营业部、海通证券股份有限公司上海江宁路证券营业部、国信证券深圳红岭中路证券营业部、国泰君安证券上海商城路证券营业部成交量排名靠前。５月２９日，成交量排名前五位成了清一色的地处上海的证券营业部，包括２６日上榜的中金陆家嘴东路证券营业部、海通临汾路营业部、国泰君安商城路营业部。 “以前邯钢ＪＴＢ１在低位时，是有比较好的投资机会，但最近几天该权证暴涨炒做的因素较浓，经过大幅炒做，权证的泡沫已经很严重，不合理性地去买权证，倒不如在二级市场上买正股。”广州证券研究所卢振宁研究员告诉中国经济时报。 适用新的收购办法 ５月２２日，中国证监会根据新修订的《证券法》、《公司法》结合我国资本市场上市公司收购的实践，对２００２年发布的《上市公司收购管理办法》（证监会令第１０号）做了修订，下发了《上市公司收购管理办法征求意见稿》，向社会广泛征求建设性意见或建议。由于征求时间截止到２００６年５月３１日，加上要适应国民经济战略性结构调整和证券市场股权分置改革后全流通的新局面，业内人士估计新的上市公司收购办法将会很快出台。 本次修订工作遵循五个原则：一、体现鼓励上市公司收购的立法精神；二、在维护证券市场公平的基础上，提高市场效率；三、解决上市公司收购中存在的突出问题；四、强化财务顾问对收购人事前把关、事后持续督导的作用；五、适应股权分置改革后的上市公司股份全流通的新局面。 其中令人关注的是新办法强调了财务顾问的作用，明确财务顾问在上市公司收购中的责任，对其如何履行持续督导责任作出明确要求，通过运用市场的力量加强对收购人的行为约束。 “假定宝钢将来要采取收购活动的话，我们将严格按照新办法聘请财务顾问。”Ｇ宝钢证券办的工作人员说。 在业界看来，目前Ｇ宝钢收购Ｇ邯钢的最大阻力在Ｇ邯钢现有大股东邯钢集团，有分析人士指出，为维护自己的控股地位，不排除邯钢会采取向大股东定向增发的方式稀释宝钢系的股权，从而牢牢掌握自己的控股地位。 但这个担心或许是多余的，一个简单的道理是，一旦国家的产业政策已定，钢铁行业的重组并购活动就会如期展开，而重组并购后的钢铁行业应该是一个多赢的结局。 |
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