[期市聚焦]大连大豆将宽幅震荡

　　受利空消息影响，近期国内外大豆市场呈现回落走势。影响国际和国内大豆期价双双下跌的主要原因是，全球创历史新高的大豆产量，导致供应压力沉重。

　　大连大豆现在的期货及现货价均低于市场人士预期，笔者认为，随着大豆全球供大于求大格局难以立即改变，豆市调整周期可能延长，中位宽幅震荡将会加剧。

　　大豆和金属商品存在差异

　　现在市场上有一种说法，全球大宗商品价格均在上涨，农产品是大宗商品，也应该上涨，这个结论未免牵强。

　　笔者认为：大豆和金属商品有三个不同之处。

　　大豆属于人类的生活必需品，有可替代性，比如棕闾油、葵花籽油等，消费量增幅平稳。而铜铝等金属可替代性相对较差。

　　大豆和金属商品两类商品的循环周期不同。从大豆和精铜的长期图表对比中，我们非常明晰地看到，国际铜价是从2005年6月突破历史性高价区后开始新一轮上升行情的。而大豆是在1973年1月后开始走熊下跌的，1999年7月虽然见底上升，但目前还处在长期大底部徘徊震荡期。

　　铜铝等金属在期货市场中具有超前和超幅度的涨跌效应，大豆的属性则大打折扣。

　　至今这一轮大豆的调整周期之长，人类历史上没有任何一位交易人士经历过，我们只有以审慎的态度和务实的理念来对待。

　　国内外大豆类期货仍为弱势

　　大连大豆期货真正启动走牛，需要两个关键特征：整体大豆类板块期货价格是走强的，随着供小于求，现货月升水。整体大豆类板块期货现货持仓交割量较小，而所有中远期合约成交量大，持仓量也同步放大。

　　目前大连大豆类期货市场的火爆交易，仅是9月合约一枝独秀。并不能说明行情将要走好。

　　打开远月CBOT和DCE大豆的技术指标我们看到，中远期的震荡指标均为弱势，趋势指标中远期也还没有达到强势，短期所有指标又面临超买。

　　而中美两地市场长期面临一个上升中巨大的双向平台压力。此外，美国豆油作为下游品种，为极端弱市反弹，它的价值链大大制约了大豆的上升空间。

　　股市繁荣压制商品价格

　　10年来，中国期货走势往往与中国股市背离，特别是近五年来的商品牛市更是如此。

　　在股改预期日趋稳定的背景下，

股票市场稳步向上推进，这对于场外资金的“做空动能”是沉重打击。

　　由于中国

证监会近期已经明文确定了中国A股市场股改最后结束时间为2006年12月末，因此，中外投机资金将“弃期入股”。

　　如果大豆期货与中国股市背离的历史重演的话，那么大豆仍将处在中低位区间震荡波动。

　　目前有两个对行情发展较为关键的因素，即美国2006年大豆播种面积和中美两国气候。作为理性的投资者，其投资思路应随上述基本面情况的变化而转换，其中短期操作方向并非一成不变。国内外大豆仍有可能保持宽幅震荡的、反复的调整走势。

　天马期货 刘荣华