阿塞洛联手俄罗斯富翁阻击米塔尔

　　钢铁并购大戏愈演愈烈

　　欧洲钢铁巨头阿塞洛(Arcelor)上周末让人吃了一惊，它宣布了一项阻击世界第一大钢铁企业米塔尔(Mittal)的计划：与俄罗斯亿万富翁莫尔达索夫(Alexei Mordashov)的钢铁企业合并，重新创造一个新的世界第一大钢铁企业。此前，米塔尔一直在争取敌意收购阿塞洛，而且已经非常接近目标。

　　如果阿塞洛的计划成功，将创造一个年产量7000万吨、销售额590亿美元的钢铁业巨头。根据《纽约时报》报道，阿塞洛的首席执行官盖伊·多尔坚持认为，阿塞洛与莫尔达索夫的俄罗斯北方钢铁公司(Severstal)合并，对于所

　　有股东来说是一个更好的选择，因为这一合并将会创造出“价值、质量”而非仅仅是“数量”。阿塞洛的董事长约瑟夫·金希(Joseph Kinsch)则表示，与俄罗斯北方钢铁的合并强于与米塔尔的合并，因为米塔尔是一个根植于印度的企业，而莫尔达索夫是一个“真正的欧洲人”。

　　阿塞洛的领导层甚至表示，米塔尔的敌意收购是阿塞洛追求与俄罗斯企业合并的催化剂，在6月份的股东大会上，股东们将有机会做出自己的选择。如果获得超过50%的投票支持，这一建议将在7月底完成。

　　根据路透社报道，阿塞洛与俄罗斯北方钢铁进行的收购谈判已持续3年以上。在经米塔尔修改过的现金加

股票方式的敌意收购案提交一周之后，阿塞洛宣布与俄罗斯北方钢铁合作时机非常合适，因为米塔尔的收购已经使阿塞洛的股票价值大涨。

　　这笔交易中，拥有俄罗斯北方钢铁89.6%股权的董事会主席莫尔达索夫将提供117.3亿欧元资产和12.5亿欧元的现金，以换取阿塞洛的每股价值为44欧元的股票，获得的比例将是32%。俄罗斯北方钢铁在交易中的整体价值被评定为130亿欧元。

　　莫尔达索夫按照这个计划将成为阿塞洛的最大股东。在米塔尔今年1月27日宣布并购计划后，由于担心米塔尔的管理方式，阿塞洛一直在努力击退米塔尔。盖伊·多尔坚持认为米塔尔这家业务已经遍及五大洲的企业仍旧是一家印度公司。

　　上周，米塔尔刚刚提高了现金加股票方式的价格到258亿欧元，但周五阿塞洛就宣布了自己更加倾向于与俄罗斯北方钢铁的合并。约瑟夫·金希毫不避讳他的“血统论”，认为阿塞洛和北方钢铁更加接近，而莫尔达索夫与我们更加相像，“莫尔达索夫会讲德语，是一个真正的欧洲人。”

　　对此，米塔尔做出了严厉的批评，认为“阿塞洛的股东们被强迫交出公司的控制权，而且还失去了由米塔尔并购可能达到的经济利益”。米塔尔公司表示，“阿塞洛的管理层又一次基于个人的利益卡片率来操纵股东们的行为”。

　　阿塞洛一个法国的股东集团被与俄罗斯北方钢铁的合并计划吓了一大跳，他们认为公司管理层一心想要阻止米塔尔的行为，已经导致了公司股票价值在很大程度上的不透明性。一些分析人士也质疑阿塞洛和北方钢铁交易的价格问题，一位工作在伦敦的俄罗斯基金的经理就表示，“我对所有的这一切表示怀疑”，“阿塞洛准备用尽全力抵御米塔尔，但是我并认为这对北方钢铁有什么意义”。

　　尽管目前还存在米塔尔收购阿塞洛的可能性，但是新的合并计划使这种可能性大大减小了。一些分析家认为，考虑到米塔尔集团和俄罗斯近年来不太顺利的关系，俄罗斯企业将更加愿意阻击米塔尔一把，把阿塞洛拿下。

　　当然，除了政治上和感情上的考虑，俄罗斯企业也有生意上的考虑来阻止米塔尔的计划，与其米塔尔变得更大，不如打造一个超过米塔尔规模的企业。米塔尔目前的规模和经营的深度，对俄罗斯松散的工业来说是一个威胁，阻止米塔尔扩张的步伐将为俄罗斯整合自身工业争取时间。