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特殊股本结构要求"创造性"股改
在国内上市的5家银行股中，只有惟一的深发展（000001．SZ）尚未进行股改（华夏银行正在进行中）。所以，其股改动向也一直备受关注。记者获悉，深发展于日前正式召开了董事会。关注中的股改方案，也意味着将很快面世。
据知情人士透露，深发展非流通股股东将向流通股股东每股派送3分钱，这是与流通股大股东沟通后的决定方案。深发展一季报公布的资料显示，公司净利润同比增长47．16％的同时推出股改方案，令市场各方期待。然而，有业界人士表示，倘若今次深发展每股真的派送3分钱就派得实在太小气，比预期的相差甚远，让股民们大跌眼镜。这就是深发展所谓的“创造性”股改方案，也不过如此而已。
而中金公司分析师范艳瑾则认为，对于深发展的股改方案市场不应预期较高，认为10送1左右的对价水平是比较适当的。并认为，如果流通股和新桥双方能够减少不必要的博弈，早日完成股改和资本金的补充，反而能为双方创造更大的价值。
2006年4月，深发展在2005年年报中披露，股权分置改革在目前的诸多工作中是最为优先的，深发展力争在今年的6月30日之前完成这一工作。深发展董事长法兰克纽曼日前表示，股改方案将会采用更多的创新金融工具。纽曼同时也表示，对中国内地大多数上市公司来说，其所有股份中，有七八成的股份为非流通股。深发展目前的股份有72％是流通股，非流通股的比例很低，因此大多数上市公司采用的股改方案，在深发展不一定适用。
据悉，深发展至今尚未股改难出方案的主要原因是，一是在发行时，法人股和流通股价格相差无几；其次是第一大股东持股比例低，流通股占比高；第三，大股东股改前发生了变化。
与其他公司上市之初就分为流通股和非流通股不同，深发展股票发行之初并无发起人股之类的原始股东，而是以若干农村信用社为基础，在深圳市政府和中国农业银行的协调下，对机构和个人按相同价格统一发行。后来为了增强银行股权的稳定性，规定深发展的法人股不能流通。
2004年10月，新桥以12．35亿元的价格收购深发展17．89％股权，每股收购价3．55元，比当年中期每股净资产2．18元溢价了60％多。
高达72．43％的流通股，也使仅占总股本27．57％的非流通股股东要送股或者支付对价显得心有余而力不足。基于以上原因，在不少被称为股改钉子户的上市公司都进入股改程序之后，深发展仍然按兵不动。
有分析人士认为，假如深发展采用纽曼所言之股改方案将会采用更多的创新金融工具即认股权证方式的话，则可以一举解决股改和增发两个问题，可谓“一石二鸟”。（26C6）
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