关注收购中产生的套利机会

　　可以预期，在新的管理办法下，上市公司收购案例将成倍增加。在这个过程中，投资者可以密切关注其中所蕴含的套利机会。所谓收购过程中的套利，指的是投资者赚取当前标的股票市场价格与未来收购价格之间的价差的行为。一般而言，套利有可能在较短的时间内实现相对确定的投资收益。

　　在具体的套利操作中，应把握三个要点：首先，投资者要考虑到收购最终失败的可 能性；其次，应当通过概率分布进行风险收益的大致估算，将收益进行年化，从而得出相对准确的收益率；第三，将这一收益率与投资者自身的期望收益率进行比较，从而决定是否参与套利。

　　比如，某公司宣布将被要约收购，要约价格为8元，当前该

证券的合理估值为5元，同时股价为7元。经过分析，收购成功的可能性是80%，失败的可能性是20%。所以，如果收购成功，投资者将获利1元，如果收购失败，股价回落至价值区域，投资者将损失2元。考虑到收购成功的可能性，该套利行为的收益将为（1×80%－2×20%）/8=5%。如果该收购能够在1个月内完成，收益率显示这将是一桩值得一做的交易。

　　（中证投资徐辉）