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昨日，沪深股市出现了大幅下跌的走势，股市为何会突然大跌呢？笔者认为，除了受港股大跌以及外围股市走弱等因素影响外，还和股市本身有关。首先是全流通股改无可置疑地已经进入到最后收官阶段。从股改完成家数和股改完成市值两者来看，都已经达到70%左右。如果中国石化的股改完成，基本上股改填权效应推动大盘上涨的空间就没有了。另外，并购私有化行情虽然还会继续发展，但是大部分表现为个股行情，很难形成整体效应，所以推动大盘大幅度上涨是心有余而力不足。
其次是全球性资产价格的上涨也将会告一段落，5月10日，在联邦公开市场委员会的会议上，美联储再次决定加息25个基点，将美联储基金利率提高到了5%。值得注意的是，这是自2004年中期开始加息周期以来的第16次会议，而且在包括这次的每一次会议上，美联储都决定加息25个基点。另外一方面，国内低利率环境造成的流动性过高也已经为央行所注意，如果不是出于打击消费和增加人民币升值压力的忧虑，升息的步伐也许会更快。利率上涨的趋势加上美元贬值的步伐可能放缓因素，主要货币贬值和流动性过高带来的全球性资产价格上涨将告一段落，这将直接导致有色金属和房地产类股票陷入中期调整。
随着股改的完成和全球性资产价格上涨的阶段性结束，市场中主要做多力量正在改变。所以，我们可以做一个基本判断，本轮牛市的阶段性基础也正在改变，牛市的主力军已经倒下或者将要倒下，牛市第一阶段的主升段已经结束，中期头部将开始形成。因此昨日股市的大跌也就没什么好奇怪的了。
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