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中国大步地进入了国际竞争市场，也因而进入了国际的经济发展大比拼。既然是竞争，我们要谈一下战略，不同的做法或战略会有不同的效果。
当今之世，应该找不到一个有分量的经济学者支持外汇管制的。管制汇率是管制与外币的兑换率，也即是管一种货币在国际上之价。不管是直接的还是间接的汇率管制，没有一种是十全十美的。头痛的是，今天适用的汇率（管制）制度，到了明天可能有大害，要改
，而制度是不应该朝令夕改的。这是说，一个汇率制度的选择，要从持久可行的角度来衡量，而这衡量则要纵观天下大势。
任何国家都有货币，而货币不可以无本。一美元可换三个苹果，苹果可看作是美元的本位。联邦储备银行控制货币的发行量，是一美元可换三个苹果的原因。只要能控制货币量，中国青年的生产力是人民币的本位。国与国之间的不同货币的兑换率，是以大家的货币依凭的生产力或物品的相对价格来决定的。很复杂，因为有跨国的资金流动，有政府的左右，也有不同的预期，使汇率的调整有时过慢或调整不足，有时太快或过了头。
高举市场的学者一律赞成让所有价格自由浮动，因为价格传递讯息，从而引导资源的使用。只有一样东西要有某程度的管制：币值。币值是货币与物品之间的相对价格，如果币值不稳定或有大幅度的波动，物品的交易费用会增加。伸延到对外贸易或国际投资那方面去，汇率的波动也有增加交易费用的效果。稳定汇率与稳定币值息息相关，要一起考虑。以央行调控货币量的最大好处，是国家有最广阔的货币政策的调控功能。其坏处是准确的调控不易，而政治上的需要，压力团体的左右，往往使调控失宜，弄巧反拙。
以央行控制币值不一定能兼顾一国之内的币值与国与国之间的汇率。重视外贸的发展及外资的引进，国家的政策要以调控汇率为先。重视本土经济，把外贸与外资放在次要位置，则要以调控本土经济为主。今天中国的进出口加起来达国民收入的30%以上，且还在上升，所以我认为在这一段时期，中国要把汇率优先处理。
世界经济进入了一个大转变时代。国际产出大比拼，外资到中国设厂急升。中国的汇率处理于是对世界经济有关键性。今天人民币的强势已成。解除所有外汇管制，其势会更强。汇率不变，这强势是会增加外汇储备的。纵观中国的出口的急升与外资的急进，这储备的增加会变本加厉。汇率偏低容易维持，多印人民币买外汇就是了。偏高不易维持，因为要有足够的外汇储备去托价。
因此，我国最好是以半篮子外币、半篮子期货，来厘定人民币的汇率。这样做为的是要得到一个长远可靠的指数。有两个好处：其一是不会受到外国币值变动的影响。其二是外国要求人民币升值，中国不同意容易回应。
本报特约评论员张五常（作者系香港经济金融学院院长）
（夏天／编制）
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