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成交天量、日开户天量、市盈率高企背景下的巨量获利盘、估值难以支撑股价、上市公司业绩尚未出现明确好转迹象，以及政策并不支持以题材股大涨为背景的“疯牛市”等多方面征兆表明，阶段性调整正在来临。上市公司2005年年报及2006年第一季度季报显示，去年年报平均每股收益下降7.88%，今年一季度平均每股收益下降18.57%，业绩下滑趋势明显。新近已发布的315份中期业绩预告也表明，约四分之三的行业忧大于喜。
尤其明显的是，当前市场泡沫已经显而易见。周一G江铜最高17.14元，同期江铜港股价格8.75元。G江铜即便从最高价出现腰斩行情后，其价格也大体与港股一致，而不显得低了。江铜的A股、港股对比，大体可以看出A股市场对于有色类股票的极度高估。同样的例子在洪都航空(资讯 行情 论坛)上也有体现，香港市场上中航科工持有洪都航空股份超过5成，此外其还持有4到5家飞机公司、汽车公司资产，其当前股价0.62港元，市值不超过30亿港元。而洪都航空当前市值已经达到70亿元。基于价值的大体估测，要么中航科工低估了200%，要么洪都航空高估了100%。
市场再往上走的动力已经衰减，期待现有存量股票进一步推高指数，其难度非常大。那么，市场将以何种方式进行调整呢？一般而言，市场达到一个阶段性的高点后，其调整往往分为两类：一是先出现普跌，然后在一个合适的平台上进行股价结构调整，届时蓝筹股开始显示出较好的吸引力，而微利股则依然受到抛售；二是市场以股指横盘的方式来完成调整，期间蓝筹股顶上，过度高估的微利股、垃圾股全面回调。显然，从杀伤力的角度来看，第二种方式易为大众所接受，也是当前包括管理层在内的市场各方期望出现的一种运行方式。但必须提醒的是，以往的市场运行表明，期望出现的未必就是一定出现的，而往往担心出现的才是最可能出现的。 中证投资 徐辉
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