发审委重新开张 再融资即将启动

　　业内人士分析，融资重启短期内不会打破市场现有格局

　　新华社电在一片期待中，停滞一年的发审委工作机制终于重新启动。今年首次发审委工作会议定于15日召开，审核G长电拟发行认股权证申请，这也是股权分置改革后的首次发行申请审核，标志着以再融资为开端的“新老划断”开始起步。

　　新规定值得关注

　　近年来，我国A股再融资市场上的发行方式主要以公开发行为主，在旧的《证券法》中关于“证券发行”一章也只涉及“公开发行”。因此，在《上市公司证券发行管理办法》中首次出现了“上市公司发行证券，可以向不特定对象公开发行，也可以向特定对象非公开发行”的新规定，则极为值得注目。

　　据申银万国证券研究所研究员蔡国华介绍，非公开发行，俗称定向增发，虽然此前A股市场上也曾有少数上市公司采用过，但之前均没有明确的政策规定作为依据，当然，值得注意的是，这次新管理办法增加的这一条款，也与新的《证券法》相呼应，在新的《证券法》中虽然回避了“非公开发行”的具体规定，但明确提到了“非公开发行”的方式，而这次在新管理办法中，则对“非公开发行”作了进一步的细化。

　　申银万国证券研究所研究员蒋健蓉进一步认为，非公开发行

股票这种再融资方式的增加，将为外资并购增添新的途径。

　　再融资难破市场格局

　　众所周知，长时间停止融资，不利于证券市场的吐故纳新，恢复再融资将有利于股市的血液循环。业内人士分析指出，再融资重启，在短期内不会打破市场现有格局。

　　“在新办法框架下恢复再融资，不会对市场形成多大的负面影响，也不会打破复苏的市场格局；恢复再融资能为投资者提供新的投资机会，有利于活跃市场。”蔡国华说。综合再融资需求量、可能的再融资节奏以及市场可承受能力，今年再融资规模约为300亿－400亿元。“这样的再融资量不会打破市场现有格局。”他说。

　　据蔡国华分析，目前沪深两市的总市值为36300亿元，300亿－400亿元仅为其的0．96％，比例较小，处于市场可承受范围之内。另外，股市已复苏，投资者信心大为提高；在财富效应的引导下，入市资金不断增加。市场心理面、资金面对融资压力的承受力已今非昔比。年300亿－400亿元的再融资量不会对市场运行格局产生过大的冲击。

　　发审委要把好最后关

　　尽管再融资短期内不会对市场构成压力，但业内人士也指出，发审委依然要在抑制上市公司盲目圈钱冲动上把好最后一道关。

　　据海通证券一位研究人士分析，从发审委对“新老划断”三步走的安排，可以看到发审委审时度势的良苦用心。“定向增发和权证式远期再融资属于第一步，不会对二级市场造成即期压力，反而组合进了整体上市和并购，形成利好效应；而恢复面向公众的再融资和新IPO（首次公开发行）的后两步都有“择机”相伴，留出了较大的弹性，尤其是给出了阶段性预期，让市场心中有谱，早做准备，从而利于市场按既定目标推进。”这位人士说。

　　但是，他也指出，无论分几步，再融资和新IPO终究是一种扩容，长期来看形成对市场的压力是必然。中国

证监会在IPO新规中，一方面强化了发行环节的市场约束，比如取消了筹资额的额度，取消了辅导期等，但另一方面又抬高了上市的门槛。“表面上看两者是一种悖论，但却务实地反映了中国

资本市场的现实，行政指导为魂，市场调节为主，不这样不足以优化市场结构。”财经评论人士水皮指出。他表示，发审委是抑制上市公司盲目圈钱冲动的最后一个环节。

　　（子琦／编制）