五月离场--环球股市齐跌

　　□张翼轸

　　“五月离场(SellinMayandGoAway)”的投资格言到目前为止还是相当正确的。上周美股大跌两天，引发全球主要市场均告下跌。

　　以MSCI世界指数(本国货币)作为衡量，截至上周末，5月回报为-1.45%；二季度回报则 为-0.716%。不过两天下跌，不但把五月上涨擦得一干二净，而且还擦去了四月以来的上涨。昨日亚洲股市开盘后，日本和中国香港股市仍旧继续下跌，全然没有止跌的迹象。看样子下跌还要继续，前期的上涨将继续被擦去。世界指数今年迄今尚上涨4.868%，要是按照上周五1.477%的日跌幅，不用一周就可以擦干净了。

　　有人把沪深股市自去年末以来的这波上涨，说成是与国际接轨。不过这几天环球股市大跌，其中香港市场的H股也在下跌，上证指数却置若罔闻，发疯似地上涨，这时候接轨的口号就被丢在一边了，更不要说前期红火的与港股比价效应了。如果环球股市继续下跌，沪深股市是否能够继续我行我素，实在是让人担心的问题。

　　长息继续上升。美国10年期国债收益率再创年内新高，达5.186厘，1月初的4.3厘水平现在看来有些恍如隔世的感觉。德国10年期国债收益率仅随其后，达4.081厘，1月初的3.25厘水平也似乎遥不可及。长息不断上升，代表着投资者对于未来通货膨胀的恐惧，短期而言对各类商品尤其黄金是一个支撑作用。但是一旦商品都开始下挫，无疑预示着对经济放缓乃至衰退的预期，那时就是真正的大问题了。

　　微软最近有点烦，因为投资者要求微软继续回购

股票，提升股价。伴随经济放缓，在过去几年中，微软总计已经派发了326亿美元股息，回购了300亿美元的股票。微软为了对抗Google希望未来能够加大研发费用，但是投资者对此却似乎并不支持，反而希望微软继续之前规模的回购。今时今日，微软的市盈率仅18倍多，远低于纳斯达克45倍的平均市盈率，既然已经不被视作增长股，甚至已被不少投资者视为价值股，要求他少花钱多派息也是顺其自然的事情。