冲刺破8 人民币轻松跨栏

　　昨天，人民币兑美元昨天大涨100个基点，中间价突破了8∶1的心理关口，达到了7.9982元。创下4月20日以来的单日最大涨幅。与汇改之前的汇率水平相比，目前人民币升值幅度已经累计超过了3%。这是人民币汇率中间价首次突破8元，也是去年7月21日汇改以来人民币汇率的新高点。

　　根据中国外汇交易中心公开公布的数据，昨天人民币兑美元汇率中间价达到了7.99 82元，最高为7.9985元，最低价为7.9972元。而在“五一”之后的一周里，人民币汇率始终在8.01以下徘徊，并在5月10日创下汇改后的最低价格8.0048，向8.0的位置迫近。但由于上周四公布的美国财政部各国汇率评估报告中并未将中国纳入“汇率操纵国”，因此之后的2个交易日人民币汇率在接近8.0的临界点后有所回弹。

　　虽然人民币汇率破8早已在大家的意料之中。一位外汇交易员指出，人民币汇率突破8.0或者走得更高是很正常的事，因为目前美国加息周期可能到头，而欧元区、中国和日本可能开始加息周期，因此美元继续大幅度贬值和人民币继续稳步升值的可能性大幅度增加。

　　对于人民币的升值幅度，国际著名投行普遍认为人民币兑美元汇率年底前将升至7.5∶1，另外人民币也会进一步脱离与美元挂钩，而更加盯住一篮子货币，预期人民币能够与日元和欧元的联系更加紧密。

　　在这个过程中，中国外贸出口企业的价格优势会逐步下降，所面临的压力也会越来越大。对此，业内专家指出，在目前国内衍生品市场发展还非常不完善，缺少必要的汇率避险工具的现状下，出口企业应该通过其他方面的措施来改善自己的财务状况，通过完善自身的治理机制、增加产品的技术含量加以应对。

　　从目前中国的宏观经济环境来看，由于今年前4个月货币流动性大幅增加，因此央行必须采取货币紧缩的政策，这必然导致人民币利率提高，但也因此增加了人民币的需求，带来更大的升值压力。

　　但经济学界对于人民币汇率突破8元大关却淡然处之，认为这不会对市场造成太大的影响。在中国现行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动

汇率制度下，人民币汇率弹性会进一步增强，市场在汇率形成过程中也会起到越来越重要的作用。

　　中国人民大学财政与金融研究所所长赵锡军：

　　破8与“排除汇率操纵国”无关

　　“这只是一个巧合”，针对人民币汇率在美国宣布排除中国是“汇率操纵国”之后的一周突破8.0的心理关口，中国人民大学财政与金融研究所所长赵锡军昨天指出，人民币汇率突破8元大关是市场与经济发展的必然结果，不能认为二者之间有必然的联系。

　　赵锡军指出，虽然上周美国财政部的汇率报告将中国排除在“汇率操纵国”之外，随后本周一就突破了8元大关，但这仅仅是一个巧合，汇率的最终走势还是取决于经济和市场因素。因此，人民币汇率无论是突破8.1、8.0还是7.9，在经济学上都是同一个意思，并不意味着可能出现政策的调整。

　　据了解，根据美国国会的要求，美国财政部每半年必须向国会提交一份各国汇率报告，对世界各国和地区的汇率政策进行评估，并判定哪些国家有“操纵汇率”行为。而美国对于中国“操纵汇率”的说法已经提过不止一两次了，持续了2—3年的时间，虽然市场会受到政治因素的影响，但这并不是汇率最终的决定因素。

　　针对未来人民币升值的速度，赵锡军认为，人民币的缓慢升值会是一个持续的过程，也是一个从量变到质变的过程。但量变的积累会是一个非常缓慢的过程，这个过程中，贸易的顺差会慢慢变小，国内市场的热钱存量也会从不断增加到慢慢减少，最终实现资本流入转向资本流出。

　　渣打银行中国区高级经济学家斯蒂芬·格林

　　人民币汇率破8升值刚刚起步

　　针对人民币汇率首度突破8.0心理关口，渣打银行中国区高级经济学家斯蒂芬·格林（Stephen Green）昨天发表的研究报告认为，人民币在今后至少3年内将保持强势，波动区间介乎7.0至8.0。该报告称，人民币兑美元汇率今日盘中首度突破8.0重要心理关口并非意外之事，此种行情意味着人民币在今后数年仍将保持强势。

　　斯蒂芬·格林分析认为，汇率每天早晨依据15个市商的加权平均出价自动生成。所以昨天的变化显示着市商对以较高价位对人民币进行出价感到满意。因为从理论上来说，按照规则，如果所有的市商，尤其是起主导地位的中国银行都在早晨以7.0进行出价，这就将成为当天的汇率。然而，昨天的汇率变化也显示着中国人民银行对人民币在几周缺乏指导的交易后走高感到满意。

　　从今年4月10日以来，人民币并没有出现人们预期中的快速升值。对此，斯蒂芬·格林认为有以下三个原因造成：首先是中国人民银行正专注于其他事情，如宏观经济调控。其次从政治层面看，胡锦涛访美期间普遍预期的人民币升值不但没有出现，还走向了相反方向。可能因为北京希望看看布什总统和财政部对此的反应。此外，从升值时机来看，如果人民币年度的浮动只有3%－4％，那么今后应该也还会出现汇价缺乏指导的时刻。

　　此外，斯蒂芬·格林认为，这次的人民币汇率的走高体现了美元的弱势。几周以来美元一直处于弱势，同时亚洲货币对美元也普遍走高。日元自2006年开始以来增加5.3％，马来西亚元4.9％，新加坡元5.7％。而美元的弱势，以及人民币对美元的有限浮动，体现了人民币本身的弱势。

　　斯蒂芬·格林指出，目前有两大反向因素正在合力影响人民币汇率市场：一是美元走弱；二是资本流出中国。因此渣打预测人民币的升值压力将于下半年会从目前的高水平不断减轻。但如何应对人民币升值压力的变化，将是中国央行面对的一项重大挑战。

　　商报记者 和平

　　周边对比

　　人民币升值的他国之鉴

　　日本 日元升值的历史之鉴

　　从1949年起，日本实行360日元兑换1美元的单一固定汇率制。其后的20多年里，日元汇率波动较小，这使日本经济与美欧经济加速接轨，对日本经济全面复兴和重新崛起发挥了重要作用。但从上世纪80年代末开始，日本出现“泡沫经济”，到上世纪90年代初“泡沫破灭”，经济进入持续衰退期。在最严重的1998年，日本经济负增长1.9%。日本经济增长由强转弱，其中一个重要的原因就是上世纪80年代日元的盲目升值。

　　1986年3月19日，日本银行自“广场协议”以来首次进行逆向干预，即甩卖日元、买进美元，而同时美国听任美元贬值，导致美元汇率加速下跌。从1985年到20世纪末，发生两次日元大幅度升值。日元对美元汇率从240日元兑换1美元一度升至78日元兑换1美元。随着日元急剧升值，出口减少，日本经济形势进一步恶化。日本也成为二战后惟一因货币升值而出现萧条的国家。

　　中国银行国际金融专家谭雅玲表示，发展中国家经济、金融实力和承受能力不强，更要慎重对待本国货币升值或贬值以及升值贬值的幅度和时机，一旦决策失误，将造成严重后果。

　　韩国 韩国机构敲响升值警钟

　　对于升值过快带来的压力，我们的近邻韩国一样有着清醒的认识。韩国三星经济研究所昨日表示，如果韩元兑美元比价超过916韩元兑换1美元，韩国大多数出口商将遭受损失。

　　在对出口额占其销售额一半以上的韩国企业2005年的财务数据进行分析后，三星经研所做出上述预测。他们表示，保持韩国出口商收支平衡的韩元兑美元平均汇率为863比1。如果排除三星电子公司和现代汽车公司这两家韩国出口大户，那么保持韩国多数出口商收支平衡的韩元兑美元平均汇率为916比1。

　　今年以来韩元对美元已经升值超过8％，5月12日韩元兑美元比价为932.8比1。韩元兑美元比价持续走高使韩国出口商受到威胁。此前包括韩国央行、世行等机构均预测，借助于出口迅猛增长和内需复苏的带动，韩国今年将实现5％的经济增长率。

　　专家声音

　　中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇指出，总的来看，中国要充分考虑到国内经济不平衡、核心竞争力薄弱和金融系统缺乏风险管理能力等国情特点，既不能排斥人民币适度升值的需要，也不能屈从于外部压力，而是应当拿出勇气和战略眼光来积极应对。要根据中国经济对汇率波动的实际承受能力，把系统性和前瞻性结合起来，规划好未来几年人民币汇率改革的路线图。绝对不能重蹈日元盲目升值的覆辙。

　　商报记者 刘杰/整理