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股市迎来了久违的人气。在前日冲上千五大关后，昨天股市继续震荡走高，直接挑战1550点。如此局面，似乎表明，民众对于股市的信心开始慢慢恢复。
来之不易呀。在过去几年中，层出不穷的利好消息，怎么也刺激不起人们投资股市的热情，尽管利率处于历史低位，但人们却日益偏爱储蓄，对股市“视而不见”。笔者认为，在失落已久的信心终于有了些康复的今时今日，各方更需加强呵护的力度，不要让这份难
得的信心再度远离。
怎么呵护？首先我们不妨回顾一下当年牛气十足的股市是如何失去投资者“信赖”的。内因外因多多，但归根结底，是股市变成单边游戏，股民成了“冤大头”，上市公司肆意圈钱。在财务管理的理论中，企业可以通过银行贷款、债券市场、资本市场等各种方式融资，不同的融资方式都有不同的资金成本，这个成本就是投资者的回报。按照风险和收益相匹配的理论，承担更高风险的股民们应该获得更高的预期收益，企业通过发行股票来融资的资金成本是最高的。但在以往的中国股市，上市企业却可以以相当低廉的成本发行股票，股票市场变成企业从股民口袋“掏钱”的机器。这种股市，势必被投资者抛弃。
而今天复苏的信心与过去几年股市在制度上的大幅修正有很大的关系，经过一次次磨砺，现在的股市至少开始让投资者重新看到了从单边游戏变成双边游戏的可能。以刚刚公布的《上市公司证券发行管理办法》为例，上市公司发行股票的“门槛”明显更高。比如，规定公开增发的发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价，这将增加发行人的发行难度。又如，为鼓励上市公司回报股东，要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20％。这些，都将迫使上市公司将回报股民放在心上，意识到股票融资存在的资金成本，以防止不良公司恶意圈钱。
股市倾斜的“公正”天平开始修复，让股民们重新看到了希望。但这仅仅是个开始，要想使这份萌芽中的希望继续，还需要参与各方，尤其是监管者和上市公司更多的努力，让市场的天平真正趋向平衡，让投资者和融资者都能得到应有的回报。
陈春艳
来之不易呀。在过去几年中，层出不穷的利好消息，怎么也刺激不起人们投资股市的热情，尽管利率处于历史低位，但人们却日益偏爱储蓄，对股市“视而不见”。笔者认为，在失落已久的信心终于有了些康复的今时今日，各方更需加强呵护的力度，不要让这份难得的信心再度远离。
怎么呵护？首先我们不妨回顾一下当年牛气十足的股市是如何失去投资者“信赖”的。内因外因多多，但归根结底，是股市变成单边游戏，股民成了“冤大头”，上市公司肆意圈钱。在财务管理的理论中，企业可以通过银行贷款、债券市场、资本市场等各种方式融资，不同的融资方式都有不同的资金成本，这个成本就是投资者的回报。按照风险和收益相匹配的理论，承担更高风险的股民们应该获得更高的预期收益，企业通过发行股票来融资的资金成本是最高的。但在以往的中国股市，上市企业却可以以相当低廉的成本发行股票，股票市场变成企业从股民口袋“掏钱”的机器。这种股市，势必被投资者抛弃。
而今天复苏的信心与过去几年股市在制度上的大幅修正有很大的关系，经过一次次磨砺，现在的股市至少开始让投资者重新看到了从单边游戏变成双边游戏的可能。以刚刚公布的《上市公司证券发行管理办法》为例，上市公司发行股票的“门槛”明显更高。比如，规定公开增发的发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前一个交易日的均价，这将增加发行人的发行难度。又如，为鼓励上市公司回报股东，要求公开发行公司最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于同期实现的年均可分配利润的20％。这些，都将迫使上市公司将回报股民放在心上，意识到股票融资存在的资金成本，以防止不良公司恶意圈钱。
股市倾斜的“公正”天平开始修复，让股民们重新看到了希望。但这仅仅是个开始，要想使这份萌芽中的希望继续，还需要参与各方，尤其是监管者和上市公司更多的努力，让市场的天平真正趋向平衡，让投资者和融资者都能得到应有的回报。
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