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建议中国采取审慎紧缩的货币政策
记者孙汝祥5月10日北京报道“鉴于中国一季度ＧＤＰ增长率高出预期，而且一季度信贷扩张的影响将会显现，我们把对2006年中国ＧＤＰ增长率的预测从9．2％上调至9．5％。”世界银行高级经济学家高路易今日在其主笔的世行《中国经济季报》（下称季报）发布会上说。
季报称，这一调整还意味着今后的经济增长会放缓并持续到2007年，但其假设前提是政府将采取温和的紧缩政策控制投资的增长，而且出口增长将会在今年晚些时候放慢。总的来看，通货膨胀仍然会受到抑制。尽管预计在今年剩下的时间里，实际进口增长会超过出口，但2006年经常账户余额的绝对值可能会上升（虽然占ＧＤＰ的比重会下降）。
中国人民银行维持了较高的银行流动性和较低的银行间利率这一政策，到目前为止成功地应对了汇率方面的挑战。但季报称，宽松的货币政策同对信贷和投资（包括流向房地产的）增长过快的担心相悖，而且其他控制信贷和投资的政策似乎已经不起什么作用。尽管通货膨胀风险还是比较有限，但这种情况可能会导致今后产能过剩和不良贷款的增多。
世行认为，中国要控制信贷和投资增长，减轻对外经济失衡以及转变经济增长模式，需要采取更多的政策措施。季报说，一个协调一致的政策立场应包括减少银行间市场的流动性，并用限制向高风险行业（如房地产）贷款的措施加以配套支持。为限制国内利率上升所引发的外资流入导致流动性的进一步增加，政府可以加速推进所规划的货币的逐步升值措施，并进一步限制外资流入和增加资本的流出。加速贬值也有助于降低经常账户盈余，以及使经济增长更加倚重于消费。这种措施对弱势行业的负面影响可以通过财政政策予以缓解，而通货紧缩的风险可以通过加速行政价格改革（包括能源和公用事业）来应对。
至于具体采取何种政策工具来降低流动性，季报认为，对于人民银行来说，提高准备金率将比公开市场操作的成本低一些。然而，迫使更多的银行资产变成低收益率的存款准备金，和要求大型国有银行更加商业化的战略相悖——这实际上是对银行体系的税收。因此，公开市场不失为一种更顺理成章的调节手段。
季报称，不同政策的组合和力度需要审慎地权衡。首先，产能过剩和生产过剩的问题可能并没有通常所认为那么严重，同时信贷和投资增长的速度低于2004年。这意味着没有必要采取激烈的紧缩措施。其次，和2004年早期相比，现在更多的投资是投向制造业，而且更多的是私人部门的投资。这可能意味着需要更加重视间接调控手段。第三，目前经常账户盈余比2004年高很多，引发更多的国际紧张关系。在不改变经济增长模式的情况下实行大幅紧缩会恶化对外经济失衡。
世行认为，从中期来看，转变经济增长方式需要采取结构性措施。高路易说：“可以通过把政府支出从投资转向发展教育卫生，建立社会保障体系，加快金融部门改革步伐，改善公司治理和分红政策。可以通过取消对制造业投入（包括土地、能源、水电和环境）的价格补贴和通过税收制度，把投资转移到非贸易项目（服务业）上去。”
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