牛市催生A股两极分化？

http://finance.sina.com.cn 2006年04月26日 02:31 中华工商时报

　　大盘冲千四QFII纷纷唱多

　　近期大盘一路冲上千四，外国战略投资者也纷纷唱多A股，但国内一些业内人士仍对股市的基石———上市公司的质量表达了忧虑：基石不稳，真正的牛市之路必将坎坷。

　　随着股权分置改革的顺利推进，国内资本市场基础制度建设日趋完善，另一方面，

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管理层加快已获批准QFII额度的发放速度，加快保险公司设立基金管理公司试点，推动社保基金和保险资

　　金增加直接入市比例，以及证券公司融资融券业务即将开闸，入市资金量将大幅度提高。

　　但作为股市基石的上市公司质量，却没有明显的改善。4月19日，中国社会科学院公司治理中心发布了“2006年度中国上市公司100强公司治理评价报告”。本次评价结果显示，所有100家样本公司治理综合得分平均值为56．08分，最低分46．59分，最高分67．54分，中位数为56．17分，这一系列数字说明，中国上市公司100强的公司治理仍处于中等水平。以综合评价得分来衡量，总体水平只提高了4．25％。这种改进主要来自于“信息披露和透明度和“对股东的平等待遇等强制性规范方面监管标准的提高，而在较为实质性的“股东权利、“董事会的责任和“利益相关者的作用这三个方面，治理水平甚至有所下降。

　　报告的结论是：“到目前为止，我国上市公司治理改进还主要是迫于监管部门压力，形式上的改进多于实质上的改进。”

　　“上市公司质量短期内难以解决。”今年两会期间，全国人大常委会副委员长成思危对本报记者说。

　　成思危一直认为上市公司的质量不高，是

资本市场最大的痼疾。据他粗略估计，目前在国内A股上市1300多家公司大约只有400家有投资价值，其余900多家公司多半投资价值较低，有的根本没有投资价值。他认为，在这种情况下，虽然股改取得了成功，但单凭此一项改革仍难以激活股市。

　　“A股上市公司的质量近一年时间内还是有改善的，但并不是全部的公司有改善，”摩根大通中国

证券市场部主席李晶25日接受本报记者采访说，现在A股和H股接轨的速度非常快，“有30家公司在H股上市，又在A股上市，这30家公司以前的价格差距很大很大，A股比H股贵上两三倍，现在情况不一样了，在30家公司中，有11家公司的A股比H股要便宜。”

　　李晶认为，A股现在对国外战略投资者很有吸引力，因为许多A股原来

　　的市盈率为40倍、50倍，现在已经低到十几倍了，所以整个上市公司盈利的改善情况，对整个的A股和H股都有很强的促进作用。

　　李晶认为，国内上市公司同时在A股和H股上市成为一种趋势，她预测，今年至少将有1家公司在A股和H股同时上市，这将大大促进A股和H股的接轨。

　　“我觉得也不能说中国公司一下全好了或者中国公司全不好了，关键是看两极化。”在李晶看来，股改完成后，中国A股最大的一个现象就是两极分化，好的公司更好，差的公司是越来越差。

　　在技术层面上，中财分析员认为，大盘或许还能上攻，但个股分化难免，尤其警惕年报预亏预降的品种。中财分析员提醒投资者，2005年超过六成的上市公司业绩都出现下降或亏损，如果对年报和季报的担心形成市场的共识，那些尚未出年报和季报的个股，将成为持股投资者首先考虑抛出的对象，这样的抛压对于大盘将形成很大的压力。（26C1）

爱问(iAsk.com)

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