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《每日经济新闻》刊登尹中立文章指出，当前，贷款的增长明显出现异常：今年前3个月人民币贷款增加1.26万亿元，同比多增5193亿元。其中一个需要关注的领域就是房地产领域。
文章认为，房地产市场受人民币升值预期因素的影响越来越大。自2002年之后，在人民币升值预期的刺激下，大量国际资本流入中国，房地产行业成为国际资本的重要投机领
域。以上海为例，根据人民银行上海分行的统计数据，2002-2004年间，在上海房地产市场的购买者当中，外资占了20%左右的份额。可见，2002年之后的房价的大幅度飚升，外资“功不可没”。2005年国家出台对房地产市场的调控措施之后，外资不仅没有放慢进入中国房地产市场的步伐，反而增加了对北京、上海等中心城市的投资数量。2005年，外资投向中国房地产业的110亿美元中，约70%集中发生于调控政策出台之后的下半年，其中第四季度占了全年投资总额的一半以上。若依区域分布统计，受调控影响最大的城市--上海更是汇聚了上述投资中的51%。可见，对房地产需求的分析，我们已经不能仅看国内的金融统计数据，房地产市场受外生因素的影响越来越大，这是房地产市场的调控效果不甚明显的原因之一，也是当前宏观金融决策的难点之所在。
因此，我们应该研究贷款增长的原因，不能用老眼光来观察新问题。笔者以为，当前的政策选择与2003年会有较大的不同。对于房地产市场而言，应该控制的是投机需求而不是投资规模的增长，税收政策的调节作用会优于金融政策的调节作用。
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