经济又见高温严厉宏观调控可能再出

　　土地闸门将再度关紧。央行可能在近期再次采取提高存款准备金率等紧缩性的货币政策。发改委会通过提高资源价格的措施控制投资过热。

　　国家发改委宏观经济研究院前不久的一份报告说，由于产能过剩的影响，今年的经济增速会向下调整。不料，4月16日，中共中央总书记胡锦涛在会见中国国民党荣誉主席连战时披露，今年一季度，中国GDP增长达到10.2%。在2004年开始的旨在控制投资过热的宏观调 控实行两年多之后，中国经济在连续三年增长10％的基础上，增速仍红红火火地继续保持10％以上，这让很多人都看不懂。

　　过热和通缩两头进逼

　　一般来说，经济的快速增长总会伴随着通货膨胀的压力，但中国的情况似乎不是这样。一方面，投资和出口仍然是推动经济增长的最主要因素，今年一季度，被严控的固定资产投资开始回暖，出现猛增；出口方面，人民币升值的因素并没有造成太大影响，国际经济局势整体走强还带动出口快速增长。一季度，工业增加值的月环比增速是1996年以来最快的，比2004年宏观调控开始时还要快。而另一方面，低通胀又已经接近“通缩”的边缘。2月份，居民消费价格指数仅增长0.9％，是30个月以来的最低值，月环比增长为零。

　　“高增长、低通胀”，这意味着创造的财富越来越多。这种本来是最理想的运行状态在中国的经济数据中浮现了。但造就这种繁荣的两种因素却都不理想：一方面，如果靠投资带动经济增长，很可能带来新一轮的过热；另一方面，低到接近“通缩”的物价又成为经济趋冷的信号。

　　信贷收放两难

　　由于消费价格指数持续处于低位，地方政府可能放松了对投资的控制；同时，在中国外汇储备持续增加以及强制结售汇制度的背景下，银行体系的资金出现过剩，经过了前年以来相对紧缩的宏观调控之后，银行正急于为资金寻找出口。上周五，央行公告称，全国一季度新增贷款量达1.26万亿元，几乎占全年贷款目标的一半。贷款增长速度明显偏离央行的调控目标，而贷款增长过快会进一步推高经济增长速度，带来通货膨胀上涨的风险。货币供应方面的信号显示，在产能过剩的趋冷压力下，投资确实又呈现出再次过热的迹象。

　　另一个信号是，从年初开始，北京、上海、广州等地的房地产市场又再度活跃，房价不断飙升。有迹象显示，在人民币升值的预期下，从美国、英国、澳大利亚流出的大量国际游资正集结中国房地产市场，投资重点从商业地产转向住宅物业，为房地产热进一步火上添油。

　　下一次偏紧的调控已经是可以预期了，就看调控的程度如何。但是在防热的同时，决策层又必须考虑到已经产能过剩“遇冷”的行业，一紧缩，会不会对这些行业雪上加霜？而且控制投资过热，如果投资一下收得太紧，导致房地产市场供给减少，会不会反而进一步推高房价？因此，下一步的宏观调控政策会在防冷和防热之间走钢丝，维持艰难的平衡。

　　加息可能性不大

　　央行的宏观调控工具，有利率、准备金和窗口指导等。其中，提高利率的办法不太可行，因为眼下消费物价已经远远低于实际利率。鉴于贷款激增，央行可能在近期再次采取提高存款准备金率等紧缩性的货币政策。在2003年9月和2004年4月，央行就曾两次上调存款准备金率，抽走数以千亿计的资金。如果这次再这么干，那么广大中小企业的资金运作将会受到冲击。所以，现在决策层考虑的是信贷结构问题，4月14日的国务院常务会议提出既要“解决银行货币信贷过快增长问题”，又要“着力优化贷款结构，合理控制中长期贷款，加大对农业农村经济和中小企业的信贷支持力度”。

　　发改委也有产业准入审批、价格政策等宏观调控手段。产业准入方面，国务院常务会议已提出要严格执行土地规划和计划，控制城市

房屋拆迁规模，注重运用土地供给引导和优化投资结构，新上项目必须符合国家产业政策和市场准入标准，防止部分行业、地区投资过快增长。这显示，把住土地供应闸门是下一阶段的政策重点。

　　价格政策方面，发改委可能会通过提高资源价格的措施加高投资成本，以倒逼机制来遏制投资过热。比如年初以来，煤、电、

成品油价格就不断上调，国家还对石油开采企业征收暴利税，对高耗能、高污染、资源性产品出口征收暂定关税，就是以资源价格杠杆控制投资的手段。下一步可能采取的手段还是在加强资源消耗管理方面。今年7月份国家统计局要公布上半年各地区和主要行业的单位产值

能源消耗情况。各地也会加快建立对各地区降低能耗、减少排污和保护耕地等方面的统计、考核和公布制度。本报记者秦盖