经济增长强劲反弹 宏观调控压力趋紧

　　尽管从分项指标看，好转的指标数量要明显多于恶化的指标，但是由于固定资产投资是宏观调控的重点，这一指标的恶化无疑强化了一些原有的经济矛盾，对宏观调控提出了更为严峻的挑战。

　　从各方面情况分析，导致一季度我国经济大幅度反弹的因素很多，但是最重要的只有两个。其一是银行信贷增加过快；其二是地方政府换届带来明显投资冲动。

　　鉴于这种状况，笔者以为下一阶段，除了市场调控之外，还需要恢复过去包括行政手段在内的综合调控。否则的话，实现宏观调控的目标将变得遥遥无期！

　　昨天，国家统计局公布了一季度经济形势报告，结果与年前人们的预计大相径庭。经济增长速度不仅没有沿着2004年第四季度以来形成的下行通道继续运行，反而有所加快，GDP增长达到10.2%，超过去年全年和去年同期增速。

　　固定资产投资增速过快值得关注

　　从经济增长结构看，经济运行状态有好有坏。好的方面包括以下几点：一是国内市场销售增长有所加快，社会消费品零售总额扣除价格因素，实际增长12.2%，比上年同期加快0.3个百分点，表明政府刺激消费的政策初见成效；二是在消费需求加速增长的情况下，物价依然保持了温和增长态势。全国居民消费价格总水平同比上涨1.2%，比上年同期回落1.6个百分点；三是企业效益继续保持较好水平，规模以上工业实现利润增长21.3%；四是国际收支失衡现象有所缓解。进出口增长幅度基本持平。坏的方面则主要是固定资产投资增长加快，全社会固定资产投资增长比上年同期加快了4.9个百分点。

　　尽管从分项指标看，好转的指标数量要明显多于恶化的指标，但是由于固定资产投资是宏观调控的重点，这一指标的恶化无疑强化了一些原有的经济矛盾，对宏观调控提出了更为严峻的挑战。

　　地方政府换届带来明显投资冲动

　　从各方面情况分析，导致一季度我国经济大幅度反弹的因素很多，但是最重要的只有两个。

　　其一是银行信贷增加过快。自外汇管理体制改革以来，人民币一直保持小幅升值趋势。目前国内外对人民币继续升值的预期仍然很强，人民银行为了稳定汇率，不得不购买外汇，投放大量的基础货币，造成货币供应增长较快。由于银行最近资金量太大，许多资金以比存款利率还低的利率水平在银行间货币市场运转，最后导致稳健货币政策“决堤”。前3个月人民币贷款增加1.26万亿元，为计划新增额的一半，同比多增5193亿元，出现了所谓“宽货币、宽信贷”的“双宽”现象。大量超额资金以较低利率从银行涌向了社会，导致投资出现快速增长。

　　其次是地方政府换届带来明显投资冲动。由于一些地方科学发展观没有落实到位，尤其是县地级财政创收依然是干部的第一考核指标，因而导致一些地方政府片面追求GDP增长的局面。当前，正好面临各地政府陆续换届，新官上任三把火，为了追求更好的政绩，扩张攀比的劲头很足。从一季度投资资金来源看，中央政府投资增长放慢了，地方投资却大幅度地增长，成了推动新一轮投资扩张的主导力量。

　　相对而言，第一个因素容易解决一些。理论上讲，未来有许多方法都值得考虑。而且最近中央银行已经开始采取了一系列措施，其中一个重要措施就是加速推进QDII，将国内资金向国外泄洪。4月13日，央行宣布调整我国外汇管理的相关政策。在公布的六项政策中，其中有三项涉及放松经常项目外汇管理，同时还允许符合条件的银行、基金公司、保险机构可采取各自方式，按照规定集合境内资金或购汇进行相关境外理财投资。4月18日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会和国家外汇管理局联合通知，共同发布了《商业银行开办代客境外理财业务管理暂行办法》，允许境内机构和居民个人委托境内商业银行在境外进行金融产品投资，将QDII政策贯彻在实处。

　　至于第二个因素，解决起来难度就要大得多。当前宏观经济由于不搞一刀切，在使得政策更有针对性的同时，也带来了一个负面影响，即地方诸侯经济有所抬头。在一些地方，地方政府对经济的影响力甚至明显大于中央。中央下达的政策，他们能够根据通过强调自身特殊情况，与之博弈。中央政策难以调控的民营经济，他们能够通过制定地方政策法规来有效地调节。

　　需要包括行政手段在内的综合调控

　　以

房地产调控为例，这些年来房地产市场始终就是中央政府的一个调控重点。去年4月27日，国务院召开常务会议专门讨论房地产市场的调控问题，就随后出台了七部委的文件（简称“国八条”），其目的是稳定

房价。当时，许多人都认为房地产市场必将应声而落。但事实显然不如人意，在出台“国八条”一周年之际。根据北京市建委公布的数据，2005年北京商品住宅期房售价同比提高了19.2%，而今年一二月份同比又上涨了17.3%.从目前各地的情况看，房价以两位数上涨的城市不在少数。广州、深圳也出现了类似的情况。而前期回落明显的

上海房价又开始出现回升迹象。如果这是一个正常的市场，在消费者意愿逐步减弱，越来越多的居民被排除在市场之外，再加上中央政府三令五申地强调要调控房地产价格，市场价格必然要出现像样的调整。但现在为什么房地产价格依然能够保持非理性上涨态势呢？原因在于，其中有非正常因素在其中起作用。主要原因除了在前面国信观点中所提到的“宽货币、宽信贷”现象为房地产价格上涨提供了资金支持之外，还有就是地方政府从自身利益出发，或明或暗地推动着房地产市场价格上涨，而且从各方面迹象看，这是最主要的原因。例如，中央提出限制高档房建设，鼓励发展中低价房。一些地方就对高档房建设用地给予了严格限制，但在鼓励发展中低价房方面却毫无作为。结果是，高档房价格更高了，中低价房价格也下不来。

　　鉴于这种状况，笔者以为下一阶段，除了市场调控之外，还需要恢复过去包括行政手段在内的综合调控。否则的话，实现宏观调控的目标将变得遥遥无期！

　　□高辉清（国家信息中心发展研究部战略规划处处长博士）