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■张炜
“外汇新政”即将实施，其中资本项目方面的三项新举措引人注意，允许银行、证券、保险机构等以外汇资金进行境外理财。这在一定程度上将对目前国内人民币理财、证券投资及信托投资构成影响。
允许符合条件的银行集合境内机构和个人的人民币资金，在一定额度内购汇投资于境外固定收益类产品，将增加境内居民的理财投资渠道。美联储已将联邦基准利率调高到了4．75％，不少以美元计价的固定收益类产品的收益率都超过5％，远高于境内同类固定收益产品，境内居民通过外汇境外理财产品可增加投资回报。由于银行代客外汇境外理财投资的对象是境外固定收益类产品，投资风险也相对较低。对于大量存在银行里吃利息又缴纳利息税的储蓄资金来说，“外汇新政”是一个利好消息。
“外汇新政”对国内证券市场也可能带来间接影响。以往股市一旦走熊，大量资金就回流进银行。而现在“外汇新政”使银行理财产品的品种增加，若股市创造的赚钱效应不争气，资金走向可想而知。此次还拓展保险机构境外证券投资业务，允许符合条件的保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具。对保险公司来说，资产增值的需求对国内证券投资的依赖也能相对减少些。沪市1300点前保险资金上演的“反戈一击”，表明保险公司非常善于比较不同市场间的收益与风险差异。若未来境外理财更有利可图，保险公司很可能另打算盘。
再说信托投资，恐怕受到“外汇新政”影响最大。国内信托产品的收益率正呈下降，而银行理财产品的收益率不断走高。中资银行理财产品已与外资银行开展合作，如推出与石油、期货挂钩的理财产品，间接涉足外汇理财业务。如果信托产品收益率丧失明显的比较优势，其市场空间势必受到挤压。信托在不少人眼里是高风险的代名词，高风险形象的金融产品是不能丢失收益率优势的。国内有少数几家信托公司推出结构性外汇信托产品，有的收益率还超过10％。但信托业内人士承认，“外汇新政”给中资银行松绑后，即使外汇信托产品也缺乏足够竞争力，传统人民币信托产品受到冲击更大。如此遭银行产品进一步“蚕食”的形势，对产品销售还在很大程度上依赖银行网点的信托业，确实不是一个好消息。用业内专家的话来说，信托业的路更狭窄了。
对于“外汇新政”，国内股市表现出一股牛气。虽然差不多同时证监会披露了再融资恢复在即与“新老划断”分三步走的消息，但上证指数还是续唱本轮反弹行情的新高。一方面，股市的继续走强体现出管理层用心之良苦，政策支撑依然是市场上升的主要动力之一。另一方面，境内银行集合资金购汇投资于境外固定收益类产品，及保险机构购汇投资于境外固定收益类产品及货币市场工具，都没有与证券投资发生直接冲撞，固定收益类产品与证券投资毕竟不属同一类。基金管理公司等证券经营机构在境外进行的包含股票在内的组合证券投资，是在一定额度内集合境内机构和个人自有外汇，也不会因为“外汇新政”的启动而导致国内股市资金直接大量流失。只有当国内股市的表现令投资者再度“用脚投票”，“外汇新政”对国内股市的影响才会间接出现。倘若国内股市能像去年11月以来那样赚钱，证券投资者一般不会把“外汇新政”带来的理财机会看在眼里。
来自银行的消息称，“外汇新政”还需要可操作的实施细则配套，现在银行内部没有具体的产品创设时间表。可见，“外汇新政”对金融投资市场的影响，还要等到具体产品问世后再作观察。
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