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□晨报记者曹西京
现在，市场对央行可能上调存款准备金率的预期增强。如果信贷紧缩，对市场将带来哪些影响呢？分析师认为，上调准备金率债市影响首当其冲，其次股市入市资金可能放缓，对银行股、资金密集型行业如房产、汽车、钢铁等也会带来一定负面影响。
债市面临调整压力
在消息面的影响下，债券市场前期平稳运行的趋势被打破，调整速度加快。目前上证国债指数已出现7连阴。资金收紧将从源头减少债市资金的供给，短期限品种波动会加大，长期品种利率风险增大。而买断式回购、远期交易等带有“做空”性质的交易制度，将加速市场调整。
业内人士认为，短期内债市将继续看淡，中长期债市走势将取决于货币供应的实际变化。一旦央行措施对货币供应产生较大影响，特别是存款准备金率上调措施的实施，债券市场走势将不容乐观。但债市的大幅下挫将为多头创造反弹空间。
股市资金或减缓入市
今年以来股票市场呈回暖趋势，除了政策性因素外，还得益于充足的后市资金支持。如调高存款准备金率，则从信贷资金绕道进入股市的难度将加大。尤其部分短暂闲置的资金，随着银根抽紧，将先保证生产需要，投入股市资金将放缓。面对政策变化，部分投资者可能保持观望，不愿继续增加投资。世纪证券的宏观经济分析师李文认为，如果央行提高存款准备金率，对证券市场有一定的影响但比较有限。因为近期政策鼓励资金入市，如开放式基金密集发行、QFII额度审批加快、保监会提出加大保资入市规模等，都将冲淡紧缩政策对市场资金的影响。
银行股等将受冲击
具体到上市公司，李文认为，提高存款准备金率可能影响股份制商业银行的资金运用。上市银行为了增加存款准备金，将会调整资产结构，可能卖出持有的债券、央行票据或者收缩贷款规模，这对业绩会产生一定负面影响。部分银行由于自身筹集资金的能力有限，以及持有的债券数量较少，随着流动性资金减少，贷款增长幅度可能下降，效益增长将受牵连。但整体看影响很小。以存款准备金率上调0.5个百分点计算，一家银行1千亿元银行存款，将减少5亿元的资金投放，估计一年减少约2千万元收入，相对上市银行几十亿元的净利润，这部分影响十分有限。
从2005年年报看，总体上市银行承受政策变更压力的能力比较强。5家上市银行存款准备金率约7.5%，说明应对准备金率上调的空间较大。但是受到货币市场资金趋紧的影响，银行的资金成本可能有所上升。招商银行、民生银行和浦发银行受影响较小。而深发展资本充足率不达标，如果筹资不畅，受影响相对较大。
与此同时，债市利率的上升，可能增加企业发行短期融资券等筹资成本。存款准备金率上调也将对资本密集型的企业产生一定的影响。房产、汽车、钢铁等资金依赖性较强的公司将会不同程度受到冲击。
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