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吴敬琏教授日前表示，我国目前过度依赖投资拉动增长，增量资本产出率居高不下，W TO过渡期即将结束，我国将面临着巨大的金融风险。
吴敬琏是在16日中欧国际工商学院天津“经济增长与创新”管理论坛上做如上表述，他认为，粗放型经济增长
方式非但不能有效地配置资源，并还会造成能源紧张、破坏生态环境、加大就业难度，抑制服务业发展，除了引发短期的金融问题还将引发长期的金融问题。
“过度依赖投资拉动增长，一定会出现一个现象：‘投资回报递减’，即投资的效率下降。这个规律的作用，现在已经逐渐地表现出来了。反映投资效率的经济指标叫做‘增量资本产出率（ICOR）’，这个指标的意义就是每增加1块钱的国民生产总值，需要投资几块钱。美国、德国、法国和印度这些国家每增加1亿元的GDP需要投资1到2亿元，根据发改委统计，我国本世纪头三年的数据是5亿元。也就是说，发达国家的ICOR是1－2，我们是5，这是用的我们统计局的数据，根据国际的经济资料库的数据，我们最近三到五年的ICOR是5－7。”吴敬琏说。
吴敬琏指出，目前我国企业的投资主要是靠银行信贷支持的，而投资效率过低就意味着贷款银行信贷支撑的增长，信贷回收的前景就有问题。“这些投资不能收回，也就是说这些银行信贷还不了，其结果就是金融系统风险的积累。为什么美国经济学家克鲁格曼1994年就预料了东亚要出事？他的主要根据就是东亚这些国家增量资本产出率过高，当时马来西亚的数字就是5。我们现在就在这个水平上，所以这种情况不能长期持续，长期持续不但有近期
的问题，长远的问题就更加严重。”
“我们在东亚金融危机的时候安全过关了，有一个因素，就是当时我们没有完全地开放，在金融上没有完全跟世界市场接上，所以我们可以采取一些办法，使得国际金融市场的波动不直接传递过来。但是这种情况正在改变，到了今年12月，W TO过渡期就过去了，我们国内市场跟国际市场就完全接上了，国内的经济、特别是国内企业也就完全暴露在国际竞争之下。”
吴敬琏表示，我国要利用这短短的时间赶快尽量做好准备，防止出现大的冲击，在“十一五”期间，坚决地实现“十一五”规划的要求。他强调，要转换经济增长方式，就必须加快发展先进制造业、加快发展服务业、用信息化带动工业化，并实现农村富余劳动力向非农产业转移。吴教授再次强调，转换增长方式关键的关键是政府职能的转变。（18C1）
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