投资冲动需要精细化调控

　　最近官方公布的几组数据，给人很强烈的感觉是：投资依然冲动。

　　一组数据是，2006年一季度人民币新增贷款1.26万亿元，占到全年货币信贷投放2.5万亿元目标的一半以上。

　　另一组数据是，3月末全部金融机构超额储备率为3.00%，比去年同期低1.20个百分点 ，比上年末低1.22个百分点，比上月低0.24个百分点。这印证了商业银行发放贷款意愿依然强烈。

　　与这些数据遥相呼应的是固定资产的同比增速。

　　2006年1-2月份，固定资产投资的同比增速是26.6%。有专家估计，前三个月的固定资产投资规模的同比增速，接近或达到30%他们不会感到惊奇。

　　与投资相对比的是居民消费价格(CPI)，专家们认为，3月份居民消费价格(CPI)的同比涨幅不会高过上个月的数据，应当处于持平或微跌水平。

　　这说明了两种现象，一个是投资在快速增长，一个是消费增长迟缓不前；其结果是造成很多的无效投资，用一首歌名来形容的话，这个结果叫做“冲动的惩罚”。

　　从具体的产业上，我们也能看到这种“投资的冲动”。比如，今年年初，国家发改委明确列出了投资过剩的产业，比如钢铁、

房地产、汽车等五大产业。但是，在国家统计局公布的一组数据中我们看到，景气指数季度比增长的几大行业中，房地产业的增长幅度高居榜首，达到5.4个百分点。具体的数据是：交通运输仓储和

邮政业、批发和零售业、房地产业、社会服务业景气指数分别为128.3、141.2、133.0和122.9，分别比上季度提高2.4、3.2、5.4和1.9个百分点。

　　“高投资、低效益”常常被用来表述粗放型的经济增长模式，改变这种经济增长模式一直是改革的目标，为此，我们动用了包括行政的、信贷的、货币的种种方法，但现在看来，成效甚微。

　　冲动的投资像潮水一样奔涌而来的时候，往往会带来一片繁荣的景象。但是，当潮水退去时，又会留下许多垃圾。在几次经济宏观紧缩的过程中，留下了数以万亿计的不良资产便是证明。

　　目前，调控经济的手段越来越主要地转向市场手段，更多地运用货币政策、信贷政策和公开市场操作等。这样，可以更加精细，更加贴近市场运行的实际，并根据经济运行的实际适时、适度调控，避免经济的大起大落，事实上，这样的调控手段已经起了很好的效果。

　　但是，为什么“高投资、低效益”还是没有得到根本的控制呢？

　　有经济学家又开始支招，比如调高法定存款准备金，提高贷款利率，紧缩货币等等。这些都是西方市场经济国家常用的调控经济的手法，如果能够根据中国的实际情况有效运用，不失为一种办法。

　　不过，“根据中国的实际有效运用”又是一篇很大、很复杂的文章，因为中国的情况具有特殊性。比如，在信贷猛增、但物价却比较稳定的情况下，上游产品价格上升，下游企业利润空间很微弱。如果提高法定存款准备金率、全面实施货币紧缩的话，对融资本身较难、流动性需求强烈的中小企业而言，无疑是雪上加霜。这样，将压抑经济的内在活力。

　　所以，在加强运用市场手段调控的同时，要充分考虑

中国经济的特殊性，并以改革的办法来消除“投资冲动”的内在机制——我们的很多“投资冲动”是由特殊的投资机制引起的。因此，在运用市场手段调控时，要有区别地对待，并辅助以必要的行政手段，甄别哪些是健康的因素，哪些是非健康的因素，保护健康的因素，消除非健康的因素，这样，才能真正做到“精细化调控”。

    高鹤君　　

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