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■本报记者张炜
上周六公布的一项统计显示，国内信托产品发行并没有像预料的那样“复苏”。3月份国内共有17家信托公司推出了28个集合资金信托产品，发行规模为30．29亿元，发行数量同比下降34．88％，发行规模同比微降0．88％。
在发行量萎缩的同时，预期收益无论同比还是环比均有不同程度下降，平均信托期限的提高更加重了预期收益下降的幅度。其中，一年期信托产品的平均预期年收益率为4．10％，比去年同期下降了0．43个百分点，比2月份下降了0．23个百分点。两年期信托产品的平均预期年收益率为4．77％，同比下降了0．19个百分点；两年以上期信托产品的平均预期年收益率为4．73％，同比下降了0．24个百分点。业内专家称，信托收益的下降，可从一定程度上降低信托产品的风险，但也降低了信托产品的优势和吸引力。
发行量萎缩与预期收益下降，使信托业陷入尴尬的境地。加息后，信托产品相对银行等金融机构产品的比较优势已经降低。3月份信托产品收益率环比下降，意味着信托产品较银行理财产品微弱的优势又一次缩小。这已成为信托公司盈利能力提高的不利因素。4月7日，在深交所上市的陕国投预告，继年报亏损之后，2006年一季度也将亏损。陕国投在以往的年报中曾抱怨，“信托产品收益较低，短期展业的限制因素相对较多。”
产品难以跟上，单项产品的预期收益不高，这两大因素导致的结果可想而知。3月出现了一个奇怪的现象，一度在2月份崭露头角的证券投资类信托产品不见了踪影，其在2月份有6个，去年同期有5个。显然，不是信托公司突然嫌弃证券投资类信托产品。从4月1日起，华宝信托开始发行2006年点金系列结构化证券投资信托计划。据称，该信托计划将成为主打品种，常年接受投资者预约，陆续安排投资者加入。华宝信托对外表示，目前股市处于“熊尾牛头”阶段，大量资金涌入股市，结构化证券投资信托产品有一定收益。
证券投资类信托产品的暂时“失踪”，暴露出信托业的一大尴尬，正如上海国投高端客户所批评的“慢、断、少”。其中，“慢”指产品开发速度慢，一个产品从研发到发售要经过层层审批，往往有些客户为了买一个产品可能等上几个月甚至半年；“断”指产品发售不连贯，时多时少，造成客户一个产品到期想买下一个产品时经常衔接不上，致使资金闲置。如此“慢、断、少”造成客户流失，导致信托公司与利润“擦身而过”。
相比之下，银行类理财产品的发行紧抓机会，发行密度也明显增加。一些中资银行自我开发能力不足，就与外资银行联手，代销外资银行成熟的理财产品。例如，民生银行发售与世界杯足球赛概念股挂钩的外币理财产品，预期三个月的最高收益可达6％，该产品是由法国兴业银行设计的。
其实，业内人士早有呼吁，信托业对银行类理财产品的市场“蚕食”，应开展协力自救。而目前信托公司间的竞争，不仅造成“内耗”，还导致信托产品“蛋糕”难以做大。在每份产品不得突破200份的政策限制下，可以通过“协力”来做成大项目，获取更可观的利润。
去年12月，以中信信托为首的10家信托公司联合推出融资规模高达15亿元的“重庆地产集团贷款信托项目集合资金信托计划”，就是一个典型的“协力”之作。据悉，北京国投打算推出针对土地一级开发的类产业投资基金。为扩大资金规模，根据项目实际需要还将在信托计划中引入信托银团模式，即联合发行方式，由若干家信托投资公司分别发起设立集合资金信托计划，通过再信托的方式交由北京国投统一管理。在信托业人士看来，类似的同业合作太少。如果不“协力”做大信托产品“蛋糕”，又如何使信托业走向“复苏”？
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