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国海富兰克林基金研究报告预测，央行不会只采取上调准备金率的紧缩性政策，或将以下调超额准备金利率等政策作为组合推出，以维持利率稳定
记者赵红梅北京报道 国海富兰克林基金公司研究指出，2006年第一季度债券市场表现波动，可能可以反映全年债券市场的走势，第二季度的债券市场走势仍会受政策面影响。
近日，国海富兰克林基金发表了“2006年2季度策略报告”。报告预测，央行不会只采取上调准备金率的紧缩性政策，2006年前两个月的经济数据并不能充分证明中国经济存在过热的问题，固定资产投资增长反弹只是季节性情况，央行推行的政策应该以稳定市场利率和经济运行为目标。如果央行上调准备金率，也会以下调超额准备金利率等政策作为组合推出，以维持利率相对稳定的经济环境。因此，这些政策的推出，对债券市场的影响将为中性。
据悉，2006年年初在ＣＰＩ走低和资金面宽裕的有利条件下，债券收益率持续下降，银行间市场回购利率维持在低水平。3月中旬，债券投资者信心再次受到打击。3月18日，中国人民银行副行长吴晓灵公开表示：“适度调控市场流动性是人民银行今年宏观调控的重要内容之一”，“在保持货币政策稳定和中性的同时，人民银行将综合运用各项货币政策工具及其组合，将商业银行的头寸调控到适度的水平”。投资者由此猜测央行可能会提高存款准备金率。受提高存款准备金率传闻和资金面收紧的影响，交易所国债即时下跌，而银行间市场缩量下跌，债券市场一季度走势波动加剧。
报告称，发改委宣布自2006年3月26日起将汽油和柴油价格上调7％和5％，并表示研究并适当调整公路客运、农村道路客运价格和出租车运价，这些调价措施显示了政府调整能源和公共服务价格的决心，同时对未来ＣＰＩ和ＰＰＩ的上涨压力增大，债券市场容易受到通胀预期改变而波动。
报告预计，第二季度债券市场走势仍会受政策面影响。国家主席胡锦涛4月访美，人民币汇率变动仍是重要议题之一。近期人民币汇率面临国际重重压力，美国和欧盟不断要求对中国产品实施反倾销税，迫使中国政府对人民币升值。但是央行在一季度货币政策会议提出“将增加人民币汇率浮动弹性”，相信人民币汇率再次一次性升值的可能性不大，预计央行短期将采取稳定利率政策，以减小热钱流入与人民币升值的压力，并不会大幅收紧流动性和提高市场利率。
报告认为，第二季度证券市场存在着以下不确定因素：一、年度报告和季度报告相继披露，而市场预期上市公司整体业绩没有增长甚至将有所下滑；二、再融资和ＩＰＯ恢复带来一定的市场压力，包括资金压力、对同行业上市公司的估值压力以及市场心理压力；三、看得稍微长远一些的话，市场还会预见到大量的原非流通股将在2006年中期以后陆续上市流通，对现有流通股带来冲击。
报告称，上述不确定因素确实会对市场短期走势带来影响，但这些市场压力可以看成是投资机会，公司对Ａ股市场中长期前景持乐观预期，在第二季度的投资思路是淡化指数，精选具有长期投资价值的公司和个股。
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