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□海通证券张崎
昨天国债现券继续横盘整理，上证国债指数报收110.04点，比上个交易日微升0.02点；成交量为7.96亿元，同比略有萎缩。
市场成交主要集中在2004年以前的券种。去年发行的很多品种日成交不足100手，0
10501券尽管跌幅较大，成交量也不足200手；昨天上市的新券010603成交量稀少，收盘小幅下跌。显然，新近发行的债券成交如此不活跃，表明投资者更多地处于被动持有状态。
虽然近期没有类似调高存款准备金率的举措出台，但基于对当前金融机构资产扩张能力和意愿不断增加、外汇资金持续流入的形势，央行可能加强调控的主动性。如果这样，则意味着资金头寸将收紧，对当前处于高位的国债市场属于较大利空。不过近期央行高层也表示，目前尚无调整利率的必要。
上证国债指数已在110点区域窄幅波动近3个月，显然在长达20个月的上涨后，债市开始进入修整期。笔者认为，目前国债收益率普遍较低，从操作角度讲，对债市仍以谨慎为好。笔者建议继续关注封闭式基金，上周以来封闭式基金快速上扬，不少品种涨幅达10％，由于其整体折价率依然较高，短线回调时仍值得关注。此外，目前有不少权证品种已处于“价内品种”，举例，投资者如果以周三收盘价买入1份沪机场认沽权证和1股G沪机场股票，持有到期（存续期剩约11个月）行权，将获得2.5％左右的无风险收益，远高于短期债券品种。
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