江西长运(600561)：业绩优良空间巨大

　　广发北方证券

　　灰狗”(Greyhound Coaches)是一家美国公路客运公司的名称，成立于1928年灰狗公司在北美客运市场占有垄断地位，业务触角已伸及全球。如今，世界上很多国家的客运行业都将“灰狗”视作一种行业典范与实力的代名词。中国的道路运输市场有着巨大的发展潜力，在这样一个大背景下谁有可能成长为中国的“灰狗”呢？——答案是江西长运(资讯 行情 论坛)，一个中国道路运输业的未来巨头。

　　江西长运股份(资讯 行情 论坛)有限公司前身是国有企业江西长途汽车运输公司，于1993年3月改制设立，是一家具有道路旅客运输二级资质的企业，主要从事公路客运、客运站点建设及维护运营、旅游服务、汽车租赁和物业管理等业务。公司拥有客运站场22个，经营线路670多条，已经形成了以南昌为中心，覆盖江西全省并向邻省延伸的公路客运网络。

　　江西长运在全国公路运输企业中素以勇于改革著称，股份制改革使公司保持了持续快速的发展，稳固了公司在江西省运输企业的龙头地位。公司2002年上市后，为拓展主营业务，完善和发展客运网络，成功地进行了一系列精彩地战略性企业并购，组建了江西长运景德镇有限公司、江西吉安长运有限公司和马鞍山长运有限责任公司。2006年2月22日通过竞价，公司与黄山市国有资产管理委员会办公室、黄山市交通局签订了黄山汽运总公司净资产转让合同，收购了黄山汽运总公司国有净资产。这些举措，一方面完善了江西长运的客运班线的网点布局，为客运主业的发展奠定了基础；另一方面贯通了井冈山、南昌、景德镇、婺源、黄山旅游(资讯 行情 论坛)黄金线，有利于公路客运和旅游互动效应的充分发挥。

　　江西长运通过收购持有江西长运石油有限责任公司100%的股权，以及该公司主营的石油制品和化工产品等，正式介入了石油能源领域，通过本次收购，可以完善公司的燃油供应网络，降低燃油采购成本，从而解决油价上涨对公司带来的压力。公司还在上海投资组建了上海迅达公铁联运有限公司和上海北郊物流管理有限公司，欲在

中国经济最发达地区的物流园区建设和公铁联运上一显身手。

　　还值得关注的是江西长运已经与相关企业签署了收购协议：以2201.15万元收购公司江西长运集团有限公司商贸城D座等四宗土地使用权；以599.71万元收购江西长运物流有限公司的部分固定资产和持有的南昌市大件运输公司100%的产权；以100.26万元作为收购价款收购江西省联运公司100%的产权。公司表示，此次受让的商贸城D座、商贸城通道，进贤县北门站和进贤县胜利中路的土地使用权，可增强公司资产的完整性与独立性。据估算江西长运通过并购增加了53万平方米的土地资源，加上公司本部位于南昌市中心的八一大道中段，占地面积8万平方米，地理位置优越，开发增值空间十分巨大。同时，江西长运物流有限公司100%的产权转让给公司，不仅获得了物流公司的优质资产，其全部货运业务也将进入公司，有利公司实现主业的横向延伸，公司发展物流战略开始付诸实施。

　　江西长运业绩优良，总股本1.8572亿，流通股本8484万股，净资产收益率和主营业务增长率都比较高，每股未分配利润接近0.45元。2005年度每股收益0.21元，净利润同比增长16%，05年度业绩增长明显。从二级市场走势来看，属于小盘、低价、绩优、成长股，并具有旅游及石油资源概念，炒作题材丰富。从技术形态上看，该股经历大幅下挫，近期在历史最低位筑底时，量能温和放大，增量资金不断介入迹象明显。近半个多月以来，该股在4元附近反复横盘整理，在上试60天均线阻力时连收两阴回档，有回探确认特点，经充分蓄势后，有望结束整理重拾升势，并展开中级反攻行情。而值得关注的是，该股目前股价位于60天均线下方，接近半年线区域仍有上升空间，严重滞涨使得该股有望迎来报复性反攻行情，空间巨大将给投资者带来丰厚收益而值得重点关注。

　　目前证券市场正在如火如荼的进行

股权分置改革，江西长运也在积极运作。公司的股改方案采用了“差别对价+现金注入”的方式，这在众多以送股为主要对价方式的股改方案中颇具新意。公司本着保证流通股股东的最大利益原则，制定出的股改方案将实现多赢的局面。

　　从江西长运的发展历程和股改方案可以看出，江西长运对公司的发展前景充满信心，最大股东也鼎力支持。其欲打造集客运流、物流、信息流为一体的现代运输企业，成为

长三角、珠三角客流、物流的领航者和中国的“灰狗”的雄心和意图明显。