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引进境外战略投资者，几乎是我国商业银行改制的必选模式。以四大国有商业银行股份制改制为例，建设银行引入美洲银行，工商银行引入高盛投资团，中国银行引入苏格兰、淡马锡、瑞银集团等战略投资者，据传处于股改进程中的农业银行也正积极考虑引入境外战略投资者。与此形成鲜明对照的是，目前仅有社保基金一家参与四大银行改制。据统计，我国商业银行改制至今，包括城市商业银行在内已吸引高盛、摩根大通、美洲银行等20多家境外战略投资者参股其中，募集资金数百亿美元。
与此同时，央行统计数字显示，截至到2005年末，我国居民储蓄存款已超过14万亿元，创历史新高。规模如此巨大的资金集聚在商业银行，不仅加大了其经营管理的压力，而且极易形成和加剧商业银行的系统性风险。同时，在低利率时期，储蓄存款呈现高增长的态势，凸显目前我国居民投资渠道的缺乏。
国家通过核销坏帐、剥离不良资产、注资等形式，为商业银行的财务重组和股份制改造支付了巨额成本，这些成本最终都要由全体国民来承担，相应的商业银行改制后取得的收益也应由全体国民分享。但从目前的情况看，在四大国有商业银行改制中，除社保基金以外，尚没有国内民间资本参与其中，自然就谈不上分享改制后的收益；全国性质的股份制银行改制后，国内普通投资者仅可以通过股票市场投资少数几家上市银行；城市商业银行改制中大都考虑引进大的机构投资者参与其中，普通投资者尚难以问津。
一方面，我国商业银行改制需要大量资金，吸引境外战略投资者参与其中不仅能满足其对资金流动性的需求，而且能从管理、风险控制、业务创新等多方面提高我国商业银行的竞争力，但如果“过分”依赖外资，不仅使引资银行自身始终处于竞争劣势地位，而且容易出现外资过度干预现象，不利于银行经营管理，并影响我国的金融安全。另一方面，我国普通居民拥有大量闲散资金却苦于没有合适投资渠道，而不得不存入银行遭受通货膨胀的“蚕食”。需要指出的是，由于国内居民资金来源相对分散，如果参与商业银行改制，可以有效避免外资大股东入股后造成的过度干预问题，有利于形成分散化和相互牵制的股权结构，同时无需担心国家金融安全等问题。因此，笔者认为，如何引导国内资金通过合适的渠道参与到我国商业银行的改制中，应是当务之急。
扩宽国内资金参与商业银行改制的投资渠道，使全体国民共同分享银行改制后的收益，笔者以为，可考虑以下几种方式：
1、 设立投资于未上市银行的集合信托投资基金。吸收普通投资者的资金，设立专门的信托投资基金，购买新设立银行或改制银行的股份，从而达到普通投资者间接投资商业银行的目的。最近天津信托通过集合资金信托方式吸收普通投资者资金，购买了渤海银行10%的股份，即是开创了普通投资者投资新设立未上市银行的成功范例。
2、 设立投资于国有商业银行改制的证券投资基金。中国建设银行已于去年在香港成功上市，中国银行和中国工商银行也定于今年上市。由于我国法律依然对个人居民外汇投资存在较严格的限制，届时内地普通居民很可能无法直接投资在港上市的银行股票。因此，可设立专门投资于国有商业银行改制的证券投资基金，通过向普通投资者募集资金，以类似QDII的身份参与投资在港上市的银行股票，从而实现国内普通投资者间接投资国有商业银行的目的。
3、 设立投资于城市商业银行改制的产业投资基金。不仅使普通居民能够分享银行改制成果，而且能有效节约信息搜集交换成本，增强监督效应。
作者单位：中央财经大学金融学院
郭华伟 吕鑫
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