投资者：－8.6亿基金管理人：＋41.6亿

　　投资者：－8.6亿基金管理人：＋41.6亿

　　强烈反差让业内再次质疑基金“旱涝保收”制及基金经理理财能力

　　【本报讯】昨日，基金年报全部披露完毕。统计数据显示，2005年基金管理人报酬约为41.6亿元，基金托管人报酬超过8亿元。而2005年全部基金的净收益却约为负8.6亿元。

　　这种投资者赔、管理人赚的怪事，引起业内高度关注。有分析人士表示，要改变基金现状，就必须对基金旱涝保收制说不！

　　业内人士：旱涝保收制极不合理

　　中证投资某资深分析师指出，基金旱涝保收提取管理费极不合理，是一种寄生虫性质的行为，既体现不了优胜劣汰，也体现不了公平。如果不改变这种现状，整个基金业有可能会被搞垮。由于基金公司不对业绩承担风险，基金公司目前的主要考虑的，只是不断扩大发行份额，这是一种非常不正常的现象。一个

证券市场的主力不想赚钱，对于股市来说是一件很可怕的事情。他举例说，目前

社保基金的业绩为什么要好些？主要就是投资业绩不好，社保可以立马停止原来基金公司资格。这些年券商日子不好过，基金的日子却过得相当滋润，基金管理公司高层年薪一般逾100万，中层管理人员年薪也达到40至50万，这些是业内公开的秘密，这个与其成绩不“匹配”的报酬受到大家质疑很正常。该分析师表示，基金公司管理费跟业绩挂钩是国际通行做法，亏损的基金是不能收取管理费的。如果基金公司业绩好、回报高，人们想质疑也没了根据。从长远看，只有基金管理人与持有人利益一致，基金业绩才会真正好起来。

　　某业内专家甚至认为，由于基金做多做空一样赚钱，部分基金通过做空谋取私利，在上市公司MBO中扮演了不光彩的角色，股市搞不好和基金有不小的关系。他说：“美国的股市在1929年遭遇过一次大的股灾，但只用了不到5年，股市就重新走好了，我们的股市，从2001年算起，直到现在都是没有什么起色，这其中与基金所扮演的角色也有很大关系”。

　　基金人士：都跑赢大盘不现实

　　在与记者谈到这一现象时，基金人士也有苦衷。某大型基金管理公司常务副总经理接受采访时表示，这几年大盘跌了这么多，基金只能投资一个市场，基金去年亏损是可以理解的。他所在公司尽力做好，这些年的业绩都跑赢了大盘，但要求基金都跑赢大盘是不可能的。据他介绍，在一个成熟的证券市场，国外基金按净资产一定比例收费，与国外基金收费数额比，国内基金管理费提取还是偏低的。他还透露，今年他所在公司某只基金首季收益逾30％，但管理费也只能按标准提取。每家基金公司都希望做好业绩，提升品牌，基金品牌提升了，基金规模做大了，管理费提取也就水涨船高。如果基金规模小的话，提取管理费少，基金营运成本又高，基金公司是要亏钱的。但他认为，基金管理费提取与业绩挂钩，应该是今后可考虑的方向。

　　另一位基金经理对记者表示，基金旱涝保收话题非常敏感，对此他不愿多加评说。他认为，基金激励机制应该有，但怎么定得权衡利弊，单从提取管理费与业绩挂钩，可能体现不出“奖优汰劣”，进而造成投资行为短期化。他指出，基金业绩不尽人意有多方面原因，一是A股市场近年一直不好，二是基金成立时间也有巨大影响，股指高位成立的基金，比低位成立的基金日子更难过。此外，也有基金公司团队的研投能力问题。

　　基金管理费提取机制有待变革

　　分析人士认为，基金管理费提取只与规模挂钩不与业绩挂钩，是市场一直诟病的不合理现象。若允许大规模地将管理费与业绩挂钩，则市场化的费率竞争和条款设计竞争，会进一步导致基金公司生存环境的恶化。另一个无法回避的问题是，现在这个只能做多赚钱的市场，基金要赚钱并不是件易事。要让基金经理人积极起来，管理费提取和基金业绩挂钩是一个方向，增加交易品种、引入做空机制等也可以在考虑之列。