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□张翼轸
在你面前，如果有这样一个投资机会：一份由某欧洲高福利国家发行的国家债券，到期日是2010年3月，迄今差不多正好4年，年收益率是8.56%，也就是说，你现在投入1万元，四年后到期连本带息即可获得近1.4万元，这样的买卖是否非常吸引人？
当然，这样的好事我在这里写出来，而不是自己买了偷着乐，自然是有原因的。不仅在于买入这个欧洲国家债券相当繁琐，更关键就在于一切并不如事情本身来得美妙。
先来揭晓谜底，上面说的这个国家，是欧洲的冰岛（Iceland），一个相信绝大多数读者并不熟悉的国家。这个国家具体位置在哪里，风土人情如何，不是本文主旨，这里就不多说。如果要用一句话形容冰岛，可以将其视为欧洲袖珍版的新西兰。和新西兰一样，由于冰岛长期有着较大的经常账赤字，为了获取外汇购买他国商品，冰岛不得不给出相当高的息率来吸取海外的资金。以上文提及的债券，发行于2004年3月，当时发行时的票面息率就达到7%，而那时美国10年期国债的收益率不过3.7%左右。
能够额外获得3.3%的收益率，而那时冰岛克朗兑其他主流货币的汇率虽有起伏，但还算稳定，因此绝对是不错的投资。这样的局面一直持续到去年。今年初，丹麦丹斯克银行发布了一份研究报告，指出冰岛由于经常账赤字居高不下，有爆发金融危机的可能。金融危机是什么东西，作为东南亚金融危机的旁观者，我们都知道，最重要的表征就是本国货币贬值。虽然还是研究报告，但是冰岛克朗的汇率却直线而下，1月底1美元还只能兑换大约60冰岛克朗，可是这几天却可以兑换71.5克朗了，短短两个月贬值16%多。
8.56%年息的债券虽好，但却是以瑞典克朗报价。虽然一年能比美国国债多这么3厘多的利息，可是两个多月货币贬值16%，就足以把几年来多得的利息擦得干干净净，这样的话，再高的债券收益率又有何用？
当然，也有赌性大的投资者将其视作千载难逢的好机会，因为标准普尔已经发表声明，维持对冰岛的评级，并且前景展望为稳定，并没有看空冰岛经济。而其他新出来的研究也支持这样结果。如果标普而非丹斯克是正确的，那么冰岛克朗必然会升值回归原始的汇率区间。如此一来，买入冰岛债券，不仅可坐收8.56%的债券利息，还可以享受汇率升值的好处，年收益很有可能以双位数计。
买还是不买，这是个困难的抉择。
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