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日前，基金2005年年报开始陆续公布，虽未全部公布完毕，但从目前已公布的2005年基金年报业绩来看，仍然能够从中管窥出基金的操作思路和对未来市场的看法，那么，如何看待这一信息呢？
虽然投资者认为基金年报与上市公司年报一样，是过时信息，没有什么大的看点。但事实上，基金年报存在着极大的参考信息，一是基金全部持仓情况，在基金四季度披露的
前十大重仓股，但在年报则是披露的全部投资组合情况。而由于基金建仓或者说基金挖掘的冷门股往往有一个为市场所接受、认同的周期。因此，这往往也成为细心投资者重点研判断的对象。
二是基金经理工作报告中关于2006年的展望，在1月中下旬公布的基金四季度季报则是基金经理根据当时情况对2006年一季度或者未来操作周期的看法。但目前又过了两个月，市场情况有所变化，此时，基金经理们可能会根据新的变化对2006年有一个新的看法，前后看法的对照往往能够洞窥目前基金对未来市场的认识，有利于投资者的操作思路。
也就是说，在实际操作中，投资者可以将基金的年报与季报结合起来看，从中更容易把握机会。正因为如此，从基金年报中可以看出基金经理对未来行情的看法有两点：
一是行情更趋于乐观。目前已公布年报的基金经理报告较四季度基金季报来得更为乐观，比如说基金融鑫在四季度季报称“业界的悲观情绪已消退而乐观情绪逐渐高涨”，而年报则称“我们相信中国资本的估值水平已经非常低，这不会必然使市场迅速转为牛市，但至少牛市的必要条件已经具备了”，如此折射出春节后的强势行情提升了基金经理们的市场信心。
二是热点更趋向于多元化。从基金经理工作报告中可看出，行情的回暖已在一定程度上刺激了基金经理们做多的信心，地产、权证、人民币升值、股改套利等均成为基金经理们关注的焦点。而且，从基金年报的全部投资组合报告中也可看出，基金的投资视角也迅速扩展，南京中商、G包铝等前期冷门股相继进入基金的视野。
但是，从基金年报来看，增减仓的品种是非常频繁，基金景博在2005年买入金融街8590万元，卖出金融街6383万元，在报告期内尚持有5267万元，由此不仅仅说明基金也是典型短线客，与市场平常所谓的买入并持有的长线投资印象根本不相符合，而且也对投资者研判增减股的未来走势带来不便。
不过，有一点是可以肯定的，凡是基金突然加仓的冷门股往往也是未来行情的热点，就如同在基金年报中显示的G包铝、G八一、G宝恒等个股均成为今年一季度的牛股一样。可惜的是，此类个股已有过突出表现，而且基金年报显示的是2005年12月31日止的持仓情况，目前已过去近三个月。因此，指望从基金增减中寻找机会、规避风险似乎有点刻舟求剑。
当然，对于基金在2005年大幅减仓且2006年一季度又大幅调整的盐田港、皖通高速等交通运输类；G长电、国电电力等为代表的电力股，极可能在2006年二季度迎来转机，随时市场氛围的改变等因素，股价会有所表现。同样，对于基金增仓且反复活跃的G宝恒、浦发银行、深发展等个股则在二季度可能会进入到调整态势中。这就是证券市场强弱循环的周期性规律。
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